国际油价连日下挫，继上周五(1日)跌近3%后，昨日(4日)再跌逾1%，至逾一个星期低位，此前石油输出国组织及其盟友(OPEC+)决定9月再次增产，加上数据显示美国5月汽油需求是自新冠疫情以来最低，石油产量却创单月新高，加剧市场对供应过剩的担忧。纽约期油昨收市跌1.5%，报每桶66.29美元；伦敦布伦特期油跌1.3%，报每桶68.76美元，两者收市价都是7月25日以来最低。不过，美国近日加大对印度施压，要其停购俄罗斯石油，否则将大幅提高印度商品关税，地缘政局或对油价有支持，或可趁“三桶油”近日随油价走弱吸纳，应如何部署？

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OPEC+下月每日增产54.7万桶 美汽油需求创疫情以来新低

　　OPEC+于周日(3日)同意9月将每日原油产量增加54.7万桶。会后声明指，经济稳健及库存较低，因此决定增产。外电引述OPEC+消息人士指，8个成员国将于9月7日再次开会，届时可能考虑是否解除另外每日约165万桶的减产措施，这项协议有效期至明年底。各成员国自今年4月起持续增产，初时每日增产13.8万桶，5至7月扩大至每日增产41.1万桶，8月再进一步加码至每日54.8万桶。

　　另外，美国政府上周公布的数据显示，美国5月汽油需求是自2020年新冠疫情以来最疲软，而5月正是美国夏季驾车旺季的开始。数据还显示，5月美国石油产量创下月度纪录新高，加剧了全球供应过剩的担忧。

特朗普批印度转售俄油 扬言大幅加征关税

　　另一方面，美国加大对印度施压，要求其停止购买俄罗斯石油，这是华盛顿迫使莫斯科重返乌克兰和平谈判的部分举措，美国总统特朗普称希望在8月8日前实现这一目标，他昨日又发文批评印度从俄罗斯购买石油并转售牟利，警告将大幅提高印度商品关税。

　　Buffalo Bayou Commodities宏观交易主管Frank Monkam表示，俄罗斯与乌克兰达成停火协议的最后期限迫在眉睫，特朗普重申可能对印度购买俄罗斯原油施加惩罚，这提醒市场整个事情仍悬而未决。惟Raymond James分析师PavelMolchanov指，石油市场仍然认为白宫对俄罗斯石油出口采取任何实质行动的可能性较低。

高盛维持布油第四季64美元预测 指需求面临下行风险

　　高盛于上周日重申其石油价格预测，维持布伦特期油今年第四季平均价格为每桶64美元以及明年每桶56美元的预测，但预计制裁俄罗斯及伊朗对石油供应压力不断增加，为油价预测带来上行风险，尤其是考虑到闲置产能正常化速度快于预期。不过，由于美国关税税率上调、额外征收二级关税的威胁以及美国经济活动数据疲弱，对今明两年日均80万桶的平均需求年增长预测面临下行风险。同时，美国疲软的经济数据表明美国经济目前的增速低于潜在水平，这增加未来12个月出现经济衰退的可能性。

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　　而对于OEPC+决定9月每日增产54.7万桶，高盛称，虽然OPEC+的政策仍然具灵活性，但预计OPEC+将在9月后保持产量不变，因估计OPEC+库存增速将加快以及季节性需求减退。

中石化料中期少赚约四成 中信里昂：降目标价至4.5元

　　值得留意，中石化(00386)(沪：600028)日前发盈警，预期今年上半年净利润201亿元至216亿元人民币，按年下降39.5%至43.7%。公司称，上半年面对严峻复杂的经营形势，公司加大生产经营优化力度，从严从紧控制成本费用，但受国际原油价格大幅下跌、石油石化市场竞争激烈、化工市场毛利低迷等因素影响令纯利下降。

　　中信里昂发表研报指，中石化发盈警，反映第二季利润能力较弱，亦暗示下游，如炼油及化工经营环境仍具挑战。虽然第三季度油价趋稳，库存损失影响可能不会延续，但下游需求仍然疲弱，预计将继续拖累2025年下半年盈利。另一方面，市场近期对炼油及化工业务受惠于中国“反内卷”运动的预期或被高估。由于下游需求疲软，供给侧改革不足以扭转供过于求的局面。

　　该行将中石化2025至27年每股盈利预测下调4%至5%，以反映第二季业绩疲弱，分别下调其A及H股目标价3%及2%，由6.5元人民币降至6.3元人民币，及由4.6港元降至4.5港元。维持“优于大市”评级。对于内地“三桶油”偏好依次为中石油(00857)(沪：601857)、中海油(00883)(沪：600938)、中石化。

花旗料中石油次季盈利按年跌8% 仍视为中国油气股首选

　　花旗预期，中石油凭借资源优势，将持续扩大其在天然气销售市场的份额。2025年第二季，中国管道天然气进口量自2016年以来首次超越液化天然气(LNG)进口，2025年上半年管道天然气总量按年增长10%，而LNG进口量则下降21%。管道天然气进口成本于5至6月降至1.82元/立方米，相比2025年4月为1.94元/立方米，滞后跟随油价下跌，且预期下半年成本将进一步下降。此外，公司于2025年4月与下游客户签订的有利合约修订，有效期自2025年4月至2026年3月，将支持中石油缩减进口天然气亏损并维持稳健的天然气业务盈利。

　　针对2025年第二季，花旗预测中石油净利润按季下降约18%，按年下降8%，达到约385亿元人民币，主要受原油价格走低影响。相较之下，中石化2025年上半年初步盈利为201亿至216亿元人民币，按季下滑45%至56%，按年下降58%至67%，仍将中石油视为中国油气股的首选标的，维持“买入”评级及目标价8.2元。

麦嘉嘉：料下半年油价走势仍偏弱 中石油中海油短期区间炒上落

　　永丰金证券(亚洲)金融商品交易部主管及研究部主管麦嘉嘉表示，下半年维持整体油价走势偏弱看法，预计布伦特期油波动区间大概55至75美元，OPEC+的增产或美国产油持续供应都是关键影响因素，至于风险包括地缘政治因素及中东局势不稳。在投资策略上，因觉得下半年油价仍偏弱，“三桶油”值博空间未必太大，近期也见其股价有些调整压力，以中石油为例，由之前7.9元回至大概7.3元水平，料短期于7至7.5元区间波动上落。而中石化之前发了盈警更不值博，料该消息短线仍会困扰其股价，不建议买入。中海油走势则料近似中石油，短期也宜于区间操作，区间波动范围料约18.2至19.2元。

　　麦嘉嘉又认为，“三桶油”的高息因素会抵销部分油价下行对其股价压力，但高息板块中仍有很多其他选项，包括内银、内险及中资电讯股，相对这三个板块，石油板块受油价因素影响会较波动，没那么吸引。

　　“三桶油”今日走势仍弱，中石油跌0.27%收报7.36元，中海油微升0.49%报18.65元，中石化跌0.7%报4.27元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组、李崇伟，整理：李崇伟）