美印关税对峙升级，美中贸易谈判暗流涌动，但无碍“解放日”引爆的全球恐慌模式渐远。要实现“Made in America”的愿景，继对等关税之后，特朗普的下一“王炸”议程为何？从黄金、矿业股飙升，到人币中间价创9个月新高，线索都不约而同指向汇率。

美元疲软“能赚更多钱”

   贸易逆差（去年逾1.2万亿美元），引发国安风险（制造业空心化、就业岗位流失），因此必须以关税增强本土产业的竞争优势－－此正正是特朗普4月2日“明牌”。然而，要实现逆差收窄、制造业回流，关税之外，更大的问题其实是汇率。正如特朗普7月底所称，强势美元令人感觉良好，但如果美元疲软，“你就能赚更多钱”。

要实现逆差收窄、制造业回流，关税之外，更大的问题其实是汇率。

   此语无疑揭开了他心中的“暗牌”－－美元有序走弱。4月至今，美汇指数（DXY）“进三退二”式从104以上跌至99以下。眼下的悬念是，一直就强美元、弱美元大打太极、施放烟雾的白宫上下，何时将上述“暗牌”摆上博弈台面。

金矿股飙，金价势未见顶

   市场普遍预期，美汇将进一步向90的大流行时低位迈进，换言之潜在跌幅近9%。而近日非农数据大幅向下修正、联储理事库格勒提早结束任期，都为鸽派势力崛起、减息推动弱美元交易埋下完美伏笔。

金矿开采公司Kinross股价年初至今升86%，大幅跑赢Mag7（纳指七雄）。

   除了周一（4日）跃升的黄金，金矿开采公司Kinross、Agnico Eagle Mines年初至今分别升86%、68%，大幅跑赢Mag7（纳指七雄），港股市场的金矿股亦大幅跑赢恒生指数。高盛、大摩分别料金价今年内见3700美元、3800美元，摩通更押注明年初挑战4000美元。

拟一箭三雕备战中期选举

   与此同时，人民币兑美元中间价周二（5日）亦创9个月新高；年初至今，在岸人民币、欧元、日圆、韩元、新加坡元、台币兑美元分别升值1.6%、11%、6.8%、5.6%、5.5%、9.6%。

   此亦部分解释了美股科技股由业绩推动的迭创新高逻辑，由于其超过一半营收来自海外市场，美元愈弱，Mag7的每股盈利理论上愈高，股价越有望愈升愈有。

美元疲软为Mag7为首的美国科技股带来明显的利多影响。

   当美元一枝独秀的交响曲接近尾声，以弱美元扭转贸易逆差，推升美股（英伟达、微软、苹果占标指权重已近21%），并为中西部工人阶层选民送上制造业回流大礼，是否川普为明年中期选举拨打的如意算盘？且看他何时公开为美元贬值背书。

   撰文：金子安