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明牌关税暗牌汇率,川普新“王炸”如箭在弦
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发表时间 2025-08-05 15:31:52

   美印关税对峙升级,美中贸易谈判暗流涌动,但无碍“解放日”引爆的全球恐慌模式渐远。要实现“Made in America”的愿景,继对等关税之后,特朗普的下一“王炸”议程为何?从黄金、矿业股飙升,到人币中间价创9个月新高,线索都不约而同指向汇率。


美元疲软“能赚更多钱”


   贸易逆差(去年逾1.2万亿美元),引发国安风险(制造业空心化、就业岗位流失),因此必须以关税增强本土产业的竞争优势--此正正是特朗普4月2日“明牌”。然而,要实现逆差收窄、制造业回流,关税之外,更大的问题其实是汇率。正如特朗普7月底所称,强势美元令人感觉良好,但如果美元疲软,“你就能赚更多钱”。


要实现逆差收窄、制造业回流,关税之外,更大的问题其实是汇率。


   此语无疑揭开了他心中的“暗牌”--美元有序走弱。4月至今,美汇指数(DXY)“进三退二”式从104以上跌至99以下。眼下的悬念是,一直就强美元、弱美元大打太极、施放烟雾的白宫上下,何时将上述“暗牌”摆上博弈台面。


金矿股飙,金价势未见顶


   市场普遍预期,美汇将进一步向90的大流行时低位迈进,换言之潜在跌幅近9%。而近日非农数据大幅向下修正、联储理事库格勒提早结束任期,都为鸽派势力崛起、减息推动弱美元交易埋下完美伏笔。


金矿开采公司Kinross股价年初至今升86%,大幅跑赢Mag7(纳指七雄)。


   除了周一(4日)跃升的黄金,金矿开采公司Kinross、Agnico Eagle Mines年初至今分别升86%、68%,大幅跑赢Mag7(纳指七雄),港股市场的金矿股亦大幅跑赢恒生指数。高盛、大摩分别料金价今年内见3700美元、3800美元,摩通更押注明年初挑战4000美元。


拟一箭三雕备战中期选举


   与此同时,人民币兑美元中间价周二(5日)亦创9个月新高;年初至今,在岸人民币、欧元、日圆、韩元、新加坡元、台币兑美元分别升值1.6%、11%、6.8%、5.6%、5.5%、9.6%。


   此亦部分解释了美股科技股由业绩推动的迭创新高逻辑,由于其超过一半营收来自海外市场,美元愈弱,Mag7的每股盈利理论上愈高,股价越有望愈升愈有。


美元疲软为Mag7为首的美国科技股带来明显的利多影响。


   当美元一枝独秀的交响曲接近尾声,以弱美元扭转贸易逆差,推升美股(英伟达、微软、苹果占标指权重已近21%),并为中西部工人阶层选民送上制造业回流大礼,是否川普为明年中期选举拨打的如意算盘?且看他何时公开为美元贬值背书。


   撰文:金子安

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