中芯国际(00981)(沪：688981)及华虹半导体(01347)近期升势凌厉，昨早(9日)曾分别高见93.5元及99.5元齐创新高，惟午后突急挫，最终齐倒跌逾6%收市，今早(10日)仍未止跌，其中中芯再跌逾半成。消息面上，因应中芯A股静态市盈率已超过300倍，多家券商将其融资融券折算率调整为零，或致其借势急速回吐。不过，中芯及华虹日前才获高盛上调目标价至117元，看好其受惠AI需求增长，而全球晶圆代工龙头台积电(US.TSM)同样受惠AI需求，最新公布第三季营收创单季新高，中芯及华虹可否趁回吐吸纳？

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中芯A股静态市盈率或逾300倍 融资融券折算率被调整为零

　　内媒消息，多家券商将中芯国际、佰维存储(沪：688525)等多只A股股票的融资融券折算率统一调整为零，因触发了风控阈值。内媒咨询多家券商，客服普遍回复是根据相关规定进行的常规调整。对于折算率调整为零的情况，交易所早有明确规定，例如上交所规定，“被实施风险警示、进入退市整理期的证券，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票，以及权证的折算率为0%”；深交所也规定，“被实行风险警示或者进入退市整理期的证券，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票，以及权证的折算率为0%”。

　　中芯国际A股最近连续上涨，或导致其静态市盈率超过300倍。有业内人士称，这是券商依据交易所规则开展的常态化操作，该规定自2016年起实施，并沿用至今，A股市场保持一致，并非只针对某个行业或者板块，也就是说A股市场静态市盈率超过300倍的两融股票，折算率都会调整为零。

台积电第三季营收按季增6%胜预期 创单季新高

　　台积电昨日公布，今年9月营收3309.8亿元新台币，按年增长31.4%，按月减1.4%。今年首三季，台积电累计营收2.76万亿元新台币，按年增36.4%，单计第三季季度营收则为9899.2亿元新台币，按季增6.01%，按年增30.31%。受惠AI、HPC需求热络，加上新台币汇率升值幅度低于原预期，推升台积电营收表现优于预期，并创下单季新高。

　　展望后市，外资纷纷看好，台积电受惠AI芯片持续供不应求，第四季美元营收仍有机会向上，改写单季新高，全年美元营收挑战超越年增30%的目标。

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高盛：中芯华虹受惠AI需求增长 目标价均升至117元

　　高盛日前发表报告指，对中国本土AI生态系统的持续发展持正面看法，这将有利于中芯和华虹在半导体领域的长期业务机遇。DeepSeek近期发布了新的实验性模型V3.2-Exp，该模型提升了训练和推理效率。据此，该模型使DeepSeek的API(应用程式介面)成本降低了50%以上，这有助于生成式AI技术的更广泛应用。随后，国内ASIC(特定应用积体电路)和GPU厂商如寒武纪(沪：688256)、华为和海光信息(沪：688041)均宣布已完成对该新模型的适配。随着从模型到半导体的本土AI解决方案不断发展，预期中芯和华虹作为中国领先的晶圆代工厂，将长期受益。该行将中芯目标价由95元升至117元，华虹目标价亦由87元升至117元，均维持“买入”评级。

　　高盛指，中国稳步扩产与技术迁移。中芯和华虹均致力于扩大产能。中芯的7nm/14nm产能正在扩张，而华虹已宣布其下一座晶圆厂将迁移至28nm制程，未来还可能进一步升级，而持续的投资将使中芯和华虹能够满足由AI驱动的日益增长的需求，并适应新的技术要求。

华泰证券看好中芯先进工艺份额提升 升目标价至119元

　　华泰证券亦将中芯H股目标价由63元上调至119元，A股目标价则由118.3元人民币升至238元人民币，维持“买入”评级。该行维持中芯2025至27年纯利预测，按年分别升26%、22%及27%，达6.2亿、7.6亿及9.6亿美元。

　　展望未来，该行相信以华为为代表的国产AI芯片密集的发布，可望带动国内先进工艺代工需求快速增长，另美国进一步收紧对华设备出口管制，可望倒逼中芯等国内代工企业份额提升。该行建议投资者关注未来中芯的产品单价和少数股东权益变化趋势等。

　　该行看好中芯在先进制程领域的卡位优势，公司在完成目前的A股增发之后，预计将进入下一个扩产周期，料可充分掌握先进工艺市场增长的发展机会。

莫灏楠：短期炒风结束估值不合理 中芯华虹未宜吸纳

　　南华金融集团副总监莫灏楠认为，中芯及华虹都未宜吸纳，首先技术图形很差，昨日一出“两融折算率降至零”的消息后已大成交被打下来，而随着融资额收紧，短期内炒风都会结束，加上包括寒武纪及中芯等股份都是各自因国内没选择，只能买一些对标外国公司的芯片龙头，所以只属一个炒风，是缺乏盈利增长的估值提升，在炒升那么多后不宜丙跟炒，再配合收紧了孖展及各方消息，看来政策面开始有些改变，故不适合再买。

　　莫灏楠又指，再看这批公司的估值已完全没意思，其中华虹可能快过千倍PE，历史PE可能200几倍，而中芯肯定过百倍PE，本身它们是重资产的晶圆代工厂，利润率很低，只有逾20%，而且无法如轻资产的科技公司快速扩张，最主要问题是制造芯片要机器、人手及生产线扩张，才可增加产量及盈利，而其上游是华为，因国家问题不能蚕食其利润。公司既没法加价，也因其设备受外国制裁，不能快速增加生产线，如何能令盈利快速增长，值过百倍PE呢？华虹所造芯片更属低技术、成熟制程，可能是45纳米以上，它们可能只用于家电甚至SIM卡和银行卡，利润率一直很低，几百倍PE完全不合理。就算再吼也是完全看A股炒风，如果A股回落，中央又重新放宽对孖展要求，资金再回来炒国产替代，才可再吼，现在只能等。

　　中芯半日跌5.69%收报78.75元，成交101.96亿元；华虹跌4.05%报81.75元，成交45.55亿元。其他芯片股亦普遍下跌，上海复旦(01385)跌4.52%报43.1元，晶门半导体(02878)跌3.39%报0.57元，ASMPT(00522)跌2.94%报92.55元，宏光半导体(06908)跌3.39%报0.57元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组、李崇伟，整理：李崇伟）