在全球经济不确定性笼罩下，黄金作为传统避险资产再展光芒，纽约期金及现货金齐突破4000美元，再刷新历史高点。现货金现升1.3%报约4036美元，纽约期金升1.35%报约4058美元(5:15pm)。美联储降息预期、美政府停摆、中国人民银行持续增持等多重因素合力推动金价上涨，今年以来已累计上涨51%，远超其他资产表现。大行继续唱好金价，其中高盛将明年底的金价目标调升14%至4900美元，部分港股的金矿股包括招金矿业(01818)及山东黄金(01787)今日亦齐破顶，是否仍可追入？

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美国政府停摆加剧避险情绪 美多个城市航班大面积延误

　　美国联邦政府停摆已进入第7天，这一政治僵局直接放大市场的恐慌情绪。停摆中断了非农业关键经济数据发布，迫使投资者依赖非政府来源的信息来评估经济健康状况。另美国总统特朗普表示，政府计划取消若干项目，并在未来几天公布裁员细节，这加剧了经济不确定性。停摆影响波及债市和股市，美国10年期国债收益率下跌3.1个基点至4.131%，30年期收益率也下降2.9个基点至4.729%，反映投资者对安全资产的需求上升。三年期国债标售需求旺盛，得标利率为3.576%，低于二级市场水平，显示资金正涌向低风险领域。美股亦从历史高位回落，道指昨(7日)跌0.2%至46602.98点，标普500指数跌0.38%至6714.59点，纳指跌0.67%至22788.36点。

　　值得留意，由于美国政府停摆造成航空管制人员短缺，美国联邦航空管理局(FAA)昨晚发布通告称，芝加哥、达拉斯和纳什维尔等主要城市的航班出现大面积延误。数据显示，飞往芝加哥奥黑尔国际机场所有航班平均延误约41分钟，达拉斯-沃斯堡国际机场延误时间一度达30分钟，而纳什维尔国际机场平均延误时间高达126分钟。这种政治乱局强化了黄金的避险属性，使其在全球资产配置中脱颖而出。

美联储本月减息0.25厘机会近95% 美元年初至今累跌逾9%

　　另外，美联储的货币政策动向一直是影响金价走势的关键因素。目前市场普遍预期美联储将在本月底会议上减息0.25厘，据CME Fed Watch显示，机会率已接近95%，并在12月再以同样幅度减息一次，这是基于美国经济数据的疲软讯号和美联储官员的表态。新任美联储理事米兰公开呼吁进一步放松货币政策，他认为当前债市的相对平静支持迅速减息，以避免过度紧缩的风险。纽约联储的调查报告亦显示消费者对劳动力市场的预期趋于疲软，这可能预示着就业数据的走弱。

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　　尽管政府停摆导致9月就业报告等关键数据延后发布，投资者仍通过二级数据判断美联储的行动路径。蒙特利尔银行资本市场的策略师Vail Hartman指，市场正处于信息真空期，但美联储已明确发出减息讯号，缺乏全面数据反而强化了这一路线。减息环境通常会削弱美元吸引力，并降低持有黄金的机会成本，从而推动金价上行。美元指数虽在昨日上涨0.5%至98.57，但年初以来仍跌逾9%，而且昨日美元反弹是因为日圆和欧元下跌，日圆下跌是因新当选的日本自民党总裁高市早苗可能成为日本史上首位女首相，引发市场对日本央行放慢加息步伐的预期，而欧元则受法国政局动荡拖累，这进一步放大了黄金的相对价值。

人行连续11个月增持黄金 储备多元化减对美元依赖

　　另方面，中国人民银行的行动也为黄金涨势注入强劲动力。人行昨日公布，截至9月底，外汇储备为33387亿美元，较8月底上升165亿美元，升幅为0.5%，规模创2015年11月末以来新高。期内黄金储备7406万盎司，按月增4万盎司，为连续第11个月增持黄金。

　　人行这一持续增持行为并非偶然，而是反映出中国在全球地缘政治紧张和贸易不确定性下的战略布局。作为全球最大黄金生产国和消费国，中国通过增持黄金来多元化储备，减少对美元的依赖，这不仅提振了黄金的实物需求，还向市场传递出积极讯号。此外，黄金交易所交易基金(ETF)的资金流入也持续强劲，进一步放大这一效应。

高盛料明年金价见4900美元 受惠央行增持及美国减息

　　高盛最新报告指，鉴于资金流入及结构性需求强劲，决定将2026年12月底的黄金目标价从每盎司4300美元大幅上调至4900美元。该行解释，是次上调预测主要基于新兴市场央行持续增持黄金以分散其外汇储备，此结构性趋势未变。另外，市场预期美国联储局将于2026年中前减息100个点子，此举将降低持有非孳息黄金的机会成本，刺激西方投资者透过黄金ETF增持黄金。报告补充，尽管已上调金价预测，但风险仍偏向上行，因为目前持有股票及债券的投资者未来或会将更多资金分散至规模相对较小的黄金市场，这可能进一步推高金价，超越现有预测。

　　另摩根大通发表商品市场资金流报告指，近周黄金价格持续攀升。过往美联储局减息周期中，黄金普遍录得正回报，尤其近年表现更为强劲；相比之下，其他贵金属回报则较为参差。通常在首次减息后2至3个月出现的调整，往往成为增持黄金的良机。策略师估计，季度名义黄金需求每增加100亿美元，可推动价格按季上升约3%。因此，即使从规模达29万亿美元的美国国债市场轻微转仓至黄金，亦足以推动金价突破每盎司5000美元。

美银：黄金已严重超买 若回调恐测试3525美元

　　不过，美银技术分析师Paul Ciana警告金价涨势已过热，近期支撑位在每盎司3790美元，若回调恐测试3525美元。Paul Ciana指出三大风险讯号：首先，金价已连涨7周，根据历史数据，在如此漫长的连涨之后，持续走高的机率仅28%；其次，当前金价比200日简单移动平均线高出20%，逼近过去约25%即见顶的关键水准；最后，14个月相对强弱指数(RSI)显示，黄金已处于严重超买状态。

　　LPL金融首席技术策略师Adam Turnquist也建议投资者别高追，可在金价回落时再增加部署，也可考虑白银作为替代选项，因白银相对于黄金的表现持续走强，可能具有更大的上涨潜力。

花旗料第四季金价平均4000美元 升招金目标价至37.5元

　　花旗则将招金矿业目标价由21.6港元升至37.5港元，维持“买入”评级。该行将0至3个月的金价预测上调至每盎司4000美元，并预期今年第四季平均金价维持相若水平。该行同时调整招金矿业2025至27年盈利预测，分别上调23%、上调14%与下调13%，至39.63亿、42.48亿与42.03亿元人民币，以反映期间金价与生产成本上升，以及2026至27年自产黄金产量预测降低。

熊丽萍：金价或稍为调整后再升 金铜等资源股续看好惟难再高追

　　资深财经分析师熊丽萍于今日《开市Good Morning》节目指，金价之前徘徊3600至3700美元已有一段时间，但一突破3800美元后就升得很快，首先大家担心减息后美元走弱，亦担心美国通胀，最重要则是过去一段时间环球经济及特朗普的关税政策令大家偏向分散投资，投放于防守性资产，而防守性资产不外乎黄金及数字货币。央行增持黄金则是最大的力量，中国亦一直减持美债，但继续增持黄金，亚洲其他国家央行也如此。不过，4000美元始终是金价心理阻力位，可能会有人减持，即使想追入也会待其先浮沉一下，故现价稍为调整再进一步上升不出奇，而以现时形势，再升机会很大。

　　熊丽萍续指，资源股除石油外，金、铜及银都升得急，整个板块若有货都可继续持有，紫金矿业(02899)及紫金黄金国际(02259)都升不停，江西铜(00358)亦如是，加上AI发展增加对铜的需求，故整个板块可继续看好，只不过如AI概念股一样，升了那么多才追入难下决定。

　　金矿股今日表现各异，紫金矿业升0.29%收报34.28元，紫金黄金国际倒跌0.48%报146.5元，招金矿业升4.06%报34.34元，山东黄金升7.61%报42.7元，中国黄金国际(02099)无升跌报142元，灵宝黄金(03330)升3%报20.6元，赤峰黄金(06693)升13.26%报37.58元。黄金ETF方面，SPDR金ETF(02840)升2.26%报2891元，价值黄金ETF(03081)升2.2%报94.84元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组、李崇伟，整理：李崇伟）