心动公司(02400)发盈喜，指受惠《仙境传说M：初心服》及《心动小镇》等自研游戏表现强劲，料中期盈利按年增约2.15倍至不少于7.9亿元人民币，收入升37%至不少于30.5亿元人民币。中金指其业绩预告胜预期，大幅上调目标价至82.5元，另有券商指多款新游戏陆续推出，将成为公司新增长动力。心动股价今早(5日)最多飙27%高见71.9元，创2021年5月以来新高，是否仍可追入？其他游戏股也可吼？

（心动公司网页截图）

心动公司料中期盈利按年增2.15倍 收入升37%

　　心动公司预期截至6月30日止中期净利润不少于7.9亿元人民币，按年增加约2.15倍，收入不少于30.5亿元人民币，升37%。集团指，净利润增长主因自研游戏《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》及《火炬之光：无限》表现强劲，推动收入增长，进而改善毛利率；尽管APP平均月活跃用户维持大致稳定，但受广告算法的改进及用户参与度提升所带动，TapTap于收入及利润方面均增长；惟部分被若干现有游戏收入减少及绩效挂勾薪酬增加造成的影响所抵销。

　　集团又公布，斥1400万美元认购MiAO约708.64万股B1系列优先股，占该公司约5.3%股权。集团指，MiAO由非执行董事吴萌拥有45.66%权益，而MiAO核心业务为开发网络游戏、自主发行及授权，去年亏损482万美元，去年没有收入。集团旨在为玩家带来更多创新游戏，进一步提高用户参与度。倘该公司的游戏成功于市场上推出，并获得正面反响，集团作为其股东亦可受益于该公司潜在财务回报及股权增值。

中金：心动业绩预告胜预期 升目标价至82.5元

　　中金发表研报指，心动公司业绩预告好过该行及市场预期。公司游戏利润盘坚实，下半年关注《伊瑟》9月25日上线、《心动小镇》海外及26年核心产品《RO2》首测。TapTap收入稳健增长，下半年关注演算法升级、功能迭代及PC版发展。

　　中金指，考虑TapTap盈利水平提升、游戏表现好于预期，上调心动公司25/26年归母净利润预期66%/81%至16.5/19.5亿元人民币，维持“跑赢行业”评级，综合考虑盈利预测调整和新游预期逐步消化，上调目标价49%至82.5港元。

《伊瑟》国内定档9月25日全平台公测 里昂：多款新游将成新增长动力  

　　另外，心动公司新游《伊瑟重启日》定档9月25日国内全平台公测。里昂指，心动公司的游戏开发与营运业务展现出强劲增长往绩，其2021至2024年收入年均复合增长率达23%，憧憬通过广告业务变现，2025至2026年收入料按年各增长16.2%及9.4%，净利润预期增长15.2%及18.1%。截至2024年底，心动公司经营21款免费游戏及35款付费游戏，有65%收入来自中国。里昂认为，《心动小镇》及《出发吧麦芬》等游戏表现突出，预计《心动小镇》今年第四季在海外上线，以及今年9月公司在中国推出的《伊瑟》等，都将成为新增长动力。

　　开源证券指，2024年新游《出发吧麦芬》及《心动小镇》表现亮眼，带动心动公司业绩大幅增长，2025年储备新游戏包括《伊瑟》、《心动小镇》国际服等，其中《伊瑟》国际服于6月5日上线，表现良好，新游戏有望继续驱动公司业绩增长。

大和：中国游戏市场收入增长加速 首选腾讯网易B站

　　此外，大和指，中国游戏市场收入在2025年上半年按年增长14%至1680亿元人民币，创2021年上半年以来新高。同时，中国游戏公司海外游戏收入增长由2024年上半年的4%加快至2025年上半年的11%。大和重申对中国网游行业正面看法，首选股票依次为腾讯(00700)、网易(09999)及哔哩哔哩(09626)，三股均予“买入”评级。腾讯目标价为670元，网易及哔哩哔哩目标价分别为235元及240元。

　　该行指，在新游戏及改进版常青游戏的带动下，领先游戏公司预计2025年收入增长加速。该行对2025年上半年的预测，线上游戏收入增长如下：腾讯按年增长21%，网易按年增长16%，哔哩哔哩按年增长67%。上述三家公司的游戏收入增长跑赢行业增长，因中国玩家支出倾向于长期运营的高品质游戏。该行重申对数字娱乐行业的正面看法，对2025年下半年及2026年游戏收入增长的看法较市场更为乐观。

麦嘉嘉：料心动今年续实现高速增长 回至68元可吸中线看80元

　　永丰金证券(亚洲)金融商品交易部主管及研究部主管麦嘉嘉指，近期整个游戏板块相关大型及中型股份公布的业绩都反映其表现相对强劲，主要受惠增长稳健及竞争格局良性，加上人工智能应用的潜力及游戏管线预期提升。若单看心动公司，公司以自研游戏加平台生态的双引擎驱动，结合AI创新、海外拓展及多元平台战略，预计2025年将继续实现高速增长。公司自主研发的爆款如《出发吧麦芬》及《心动小镇》都长期占据近期iOS及TapTap热门榜，带动用户的现金流高速增长，至于新游戏如《伊瑟》等全新的MMORPG储备项目都会成为其未来增长动力。另一方面，其平台生态TapTap效应加速，聚焦游戏社区，可帮助开发新客源及渠道优势，另公司亦将其AI技术融入产品开发及平台营运，其中TapTap就接入了AI答问模式及智能搜索。

　　麦嘉嘉续指，心动公司目前预测市盈率(PE)约19倍，与行业水平包括龙头腾讯相若，而因其稳健增长，盈利能力持续，对其长线投资价值保持正面，尤其看好其受一些新游戏推动及新自主技术研发。在投资策略上，因应今日股价抽升，建议回至约68元才作中长线投资，中线目标价80元。

　　麦嘉嘉又指，中长线对游戏板块较乐观，因相对一些美国的游戏公司，仍处于低估值水平，具值博空间，但正如心动公司因股价已升了上来，可待稍为回落才吸纳，而在龙头游戏公司中，腾讯收入稳健，海外收入增长有15%，结合AI技术应用，其2025年PE为20倍，比心动略高，但比其过往平均25.3倍PE低，且腾讯游戏盈利仍有增长空间，故亦可能有吸纳机会。而网易估值亦处于行业平均水准，约19至20倍PE，近期主要发布了9款新游戏，产品布局多元化，且颇积极探索创新玩法，股价近期由约222元高位回落，近几日曾跌至近200元，该处值博空间大。

　　心动公司半日升24.93%收报70.9元，连升3日，累计升幅35.31%，成交14.73亿元。部分游戏股亦造好，网易升1.17%报208.2元，腾讯升0.45%报552.5元，哔哩哔哩升2.15%报180.5元，中手游(00302)升6%报0.53元，中旭未来(09890)升3.85%报14.04元，创梦天地(01119)升6.14%报1.21元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组、李崇伟　整理：李崇伟）