汇控(00005)今日(30日)中午公布业绩，中期列帐基准税前盈利按年跌27%至158亿美元，第二季除税前利润跌29%至63亿美元，均差过预期，主要因交通银行减值亏损，以及受累本地地产市道，信贷减值拨备增加。虽然集团派第二次中期息10美仙，以及拟再斥最多30亿美元回购股份均符合预期，但股价于午后开市即受压，失守100元关，最多跌逾4%至96.2元，同系恒生(00011)中期盈利亦跌30%，预期信贷减值提拨及不良贷款比率急增，股价跌逾7%。本港楼市前景仍未明朗，汇控虽经今日急跌，但仍处于相对高位，有货无货应如何部署。

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中期列帐基准税前盈利跌27%息10美仙 拟斥最多30亿美元回购

　　汇控公布截至今年6月30日止中期业绩，期内列帐基准税前盈利跌158.1亿美元，按年跌26.7%，差过预期的164.7亿美元。除税后利润124亿美元，按年减少30%。收入按年减少9%⾄341亿美元，减幅反映须予注意项⽬的按年影响，主要来⾃2024年上半年出售加拿⼤及阿根廷业务。单计第二季，除税前利润按年跌29%至63亿美元，同样差过预期69.86亿美元，主要是确认于交通银行的摊薄和减值亏损21亿美元所致。

　　汇控宣派第二次中期股息10美仙，符合预期；另宣布展开新一轮最多30亿美元股份回购，预计于今年第三季业绩公布前完成，同样符合预期。

次季收入下降主因交行减值亏损 信贷减值拨备增因本地地产市道

　　汇控第二季收入按年下跌1亿美元至165亿美元，减幅包括上述交行减值亏损的影响，若不计及此等项目，收入有所增加。汇控解释，主要原因是国际财富管理及卓越理财业务分部和香港业务分部旗下的财富管理业务在客户活动增加支持下录得费用及其他收益增长，而外汇业务和债务及股票市场业务亦在市况波动带动下录得费用及其他收益增长。按固定汇率基准计算，不计及须予注意项目的收入增加8亿美元至177亿美元。集团第二季净利息收益率为1.56%，较2025年第一季下跌3个基点，原因是亚洲的收益率下降。

　　第二季预期信贷损失为11亿美元，较2024年第二季增加7亿美元，包括与香港商业房地产行业相关的准备，反映用于计算预期信贷损失的模型有所更新、有关新增违责风险承担的准备增加，以及非住宅物业供应过剩导致租金及资本价值面临持续下行压力。上半年预期信贷损失则为19亿美元，较2024年上半年增加9亿美元。普通股权一级资本比率为14.6%，较2024年12月31日降低0.3个百分点。

艾桥智：维持今年银行业务净利息收益指引约420亿美元

　　汇控行政总裁艾桥智表示，集团营运所在的全球环境瞬息万变且并不明朗，导致经济预测和金融市场较为波动。汇控继续以于2025至2027年三年期间，每年平均有形股本回报率达到约15%为目标。据最新的模型推算，并考虑到汇率的有利影响和香港银行同业拆息下跌的不利影响，该行继续预期2025年的银行业务净利息收益约达420亿美元。另汇控拟将普通股权一级资本比率维持在14%至14.5%的中期目标范围，而2025年的股息派付比率目标基准则为50%，当中不计及重大须予注意项目及相关影响。

　　艾桥智提及，集团上下同心，就实现按年节省15亿美元成本的目标取得实质进展，其中上半年各项行动已节省7亿美元成本，并可望于2027年全面达成节省15亿美元的目标。而2025年上半年内，集团已透过派息及股份回购，合共宣布向股东回馈95亿美元。股份数目亦已较2023年首季减少13%。

特别关注商业房地产风险敞口不到5% 交行相关减值非实际亏损

　　对于香港商业房地产，艾桥智表示，观察到住宅开发领域已出现稳定迹象，这归功于政策支持及强劲的市场趋势，然而在其他板块，尤其是写字楼商业房地产领域，存在供应过剩问题，这使得该板块短期内面临一定压力。而集团的香港商业房地产敞口中，特别关注的风险敞口占不到5%，此类敞口的借款人评级为次级(substandard)或信用减值(credit impaired)，且其贷款价值比(LTV ratios)超过70%，相关敞口规模低于15亿美元，并已针对其计提约5亿美元预期信用损失(ECL)，来自相关敞口的潜在极端下行风险已经得到很好的控制。

　　汇控集团财务总监郭佩瑛表示，对于香港商业房地产，在其账簿中42%为无担保贷款，该贷款通常授予实力雄厚的香港上市开发商，这些企业为现金流多元化的大企业，并指这些客户今年上半年已偿还10亿美元，均属高质量公司(very strong quality names)，相关减值极低。

　　而就确认与联营公司交通银行股份相关的摊薄和减值亏损21亿美元，艾桥智回应指，这些减值是会计相关的减值，它们不会以任何实质性的方式影响集团的资本状况，也不会影响集团对中国经济的看法，这是技术性的会计处理程序，它们会逐季进行评估，并指此为帐面亏损(paper losses)，并非实际亏损，这对集团的一级资本充足率没有影响，因此对集团的财务稳定性没有影响，也对集团的分红派息或任何其他分派机制，包括股份回购，均没有影响。

富瑞：次季拨备前利润及银行净利息收入胜预期 予买入评级

　　富瑞发表研报指，汇控第二季拨备前利润优于市场预期，但信贷方面小幅逊于预期，银行净利息收入优于预期，并维持全年约420亿美元的指引，财富管理业务再次表现强劲，手续费及其他收入按年增长22%，集团宣布高达30亿美元的股份回购计划，予伦敦目标价970便士及“买入”评级。

汤丽鸿：内银投资亏损加剧兼受累楼市坏帐增加 暂不宜沾手

　　光大证券国际环球市场及外汇策略师汤丽鸿于今日《hot talk 1点钟》节目指，汇控今次业绩令人失望，虽然公布会进行30亿美元回购兼有派息，但其上半年利润下滑26%，差过市场预期，最主要有两个因素：第一，其中国的投资亏损加剧，所持中资银行股份亏损数十亿美元；第二，汇控本身预计信贷损失也增加了9亿美元，近几个月也有很多有钱名人破产的消息，某些地产商亦急需银行批借贷，首当其冲一定是恒生，而汇丰也难以幸免。再者，楼市暂无起色，仍见很多蚀让盘及银主盘，令银行坏帐增加。汇控信贷损失亦见进一步扩大，之前只损失约10几亿美元，再增加9亿美元后，就接近20亿美元，即使继续进行回购，大家仍会担心，若楼市仍未明朗，有很多人破产还不到贷款，变成银主盘，出现很多坏帐，就不利汇控及恒生股价表现。恒生就更不用提，之前已有很多消息指其再要贷款帮助地产商，恒生跌幅较大属预期之内，两只股份暂都不宜沾手。

　　汤丽鸿又指，在技术走势上，汇控一下子跌穿100元，98元这个最大支持位也很大机会跌穿，种种坏消息也有机会牵连市场对香港经济的观感，不是一个下午就可消化，除非今晚凌晨美联储议息会议公布减息，或暗示今年下半年减息。

　　汇控今日跌3.82%收报96.95元，最多跌4.56%至96.2元，成交55.34亿元。同系恒生中期盈利按年跌30%至68.8亿元，预期信贷减值提拨增至49亿元，不良贷款比率急增137基点至6.69%，股价跌7.4%报113.8元。其他本地银行股也普遍下跌，中银香港(02388)跌1.51%报35.85元，东亚(00023)跌2.24%报12.24元，大新银行(02356)跌1.48%报9.32元，惟渣打(02888)升1.84%报143.6元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）