不少投资者会运用沽空比率数据，对整体市况、个别股份往后的趋势作出展望。而笔者亦常见有些投资者往往会以一只股份或大市的沽空比率愈高，判断市场对该股份或市况的看法趋悲观，往后相关资产价格或将出现承压的观点。适逢近期亦有投资者前来咨询笔者，问及与沽空比率相关的问题，因此笔者在此亦分享自己的一些观点。

   首先，要了解沽空比率的指示意义，我们首先要明白沽空比率是如何计算出来的。沽空比率是指某个时间内，由投资者借货沽空的金额，占这个时间段内总体成交金额的比例。举个例子，某只股票A，当日只录得一笔借货沽空，金额为1万元，而当日这个股票总成交金额为10万元，那么当日股票A的沽空比率就是10%。

某股份的沽空比率突然大升，不一定代表借货沽空或看淡的人多了。(Envato)

   由此可见，沽空比率的高与低，涉及两个因子，一为沽空金额的大与小，二为成交水平的高与低。换言之，如果某只股份B某日的沽空比率，可能由往日的30%，突然大升至60%，这并不一定代表借货沽空或者看淡的人多了，而是有机会当日股份B的交投不活跃，成交缩减了一半，但沽空金额维持在往日相若水平。甚至，如果该股票当日只有一笔成交，而该笔成交是来自借货沽空，那么沽空比率就是100%了。所以，判断沽空比率的指示作用，第一必须要结合成交水平来看。

   第二，如果一只股票的成交没有出现大变化，而沽空比率出现明显上升，这也并不必然反映市场对此股份的看法变淡。沽空比率出现明显上升，反映借货沽空金额增加；而借货沽空金额增加，有时是市场的风险对冲行为，与对市况的看法无关。

   举个例子，某只股份为了将企业与高管及核心员工的利益挂勾，推出股份期权激励措施，这是很常见的。假设这个期权的行使价为50元，而这个股份的股价由一年前的30元升至目前100元，那么，对于期权持有人而言，他是有很大机会去行使这个期权，而潜在获利空间为一倍。但问题是，这个期权现在还未到行使期，假设还有一年才能行使，这个持有人会怎样做？借货沽空会是其中一个途径，以锁定一倍的利润空间。如果未来可以行使期权时，股价出现回落，沽空的溢利可以弥补这个损失；如果股价继续上升，沽空出现损失，但行使期权的利润继续扩大。在这个过程中，完全不涉及这个期权持有人对后市的观点与判断，纯属是市场对冲行为。

   由此可见，投资者对沽空比率的高低，应从不同情景作出综合分析与判断。

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