在乌克兰、巴勒斯坦、格陵兰……地缘议题高调展示纵横姿态的法国总统马克龙，正面临国内动荡的政治和棘手的债务。随着上任仅9个月的总理贝鲁最快周二（9日）请辞，马提尼翁宫将迎来两年内的第五任主人，无论谁人担此走马灯式的“苦差”，都势成众矢之的，于法国财政再平衡之路寸步难行。

退休金如雪球，总理改革求仁得仁

   法国众议院周一（8日）以“364票　VS 194票”，成功令74岁贝鲁的总理生涯终止于不信任动议。这位马克龙的中间派盟友，早前以“法国正淹没在债务浪潮中”、“最大的风险，就是不冒任何风险，让一切照旧”，警告来自极右翼国民联盟、极左翼不屈法国等的反对声浪，最终求仁得仁，折射“动刀福利蛋糕”难如登天。

贝鲁警告“法国正淹没在债务浪潮中”、“最大的风险，就是不冒任何风险，让一切照旧”。(AP)

   看看法国财政的现状，公共债务高逾3.3万亿欧元，占GDP比例114%，于欧元区仅次于希腊、意大利，每年利息支出600亿欧元；政府支出占GDP近60%，自1974年以来从未实现过预算平衡；去年赤字率6.1%，为欧盟上限的两倍。

   更糟的是，占法国总人口逾四分一的60岁以上长者，预计到2040年占比将升至三分一；政府现时每年4000亿欧元的退休金支出，预计2035年将增至4500亿欧元。

“婴儿潮”手握重票，市场失耐心

   鉴于此，贝鲁于预算案提出440亿欧元的削支计划，包括全面冻结政府开支，将退休金维持在2025年水平，削减50亿欧元的医疗支出等。然而，得罪人多势众的“婴儿潮”一代，无异于自毁选票，国民联盟领袖勒庞趁机指摘政府，“宁愿向法国人、劳动者、退休族开火，也不愿解决浪费问题”，呼吁马克龙辞职和提前大选。

极右国民联盟领袖勒庞趁机呼吁马克龙辞职和提前大选。(AP)

   政经危机双重发酵，法国与意大利10年国债息差跌穿10基点，为20年最低，30年期国债孳息甚至已高过希腊，显示市场对无力推行实质财政再平衡的法国政府及财政“慢性病”渐失耐心。

英预算案前夕，债息超特拉斯时刻

   法国2026年预算案举步维艰，无独有偶，英国财政大臣里夫斯亦将于11月公布预算案，她已预告将“坚持财政原则”，暗示加税和减支，包括或宣布削减退休金税收减免（类似MPF/年金扣税）。数据显示，减免令英国政府于2023/24年度少收了525亿英镑。不过，坊间就警告，此举存在政治风险，并恐随时导致特拉斯迷你预算案时的180度逆转。

英国财相里夫斯公布预算案前夕，30年期英债孳息录1998年以来最高。(AP)

   事实上，英国30年期国债孳息最新直逼5.5%，超越法国、希腊、意大利，录1998年以来最高；基准10年期国债孳息亦企上4.6%，高于2022年9月的“恐慌时刻”。显示债权人担心迫在眉睫的预算案，不单无法纾缓债务攀升轨迹，更恐进一步削弱增长。

   遭民粹挟持的法国、英国，双双暴露于“债券义警”的枪口之下。唯一不同的是，法国或可依赖自己在欧元区“大到不能倒”的老本，而英国能仰仗的或唯有自己的决心。

   撰文：金子安