赢了订单、月活，输了盈利、股价，到底是“得”是“失”？中国外卖一哥美团（03690）发榜，迎战阿里（09988）、京东（09618）力保市占率的代价，最终反映于二季度净利（经调整）按年重挫89%，惟至暗时刻料第三季才见真章。周四（28日）半日暴泻10%录新低，未来能否绝地翻身？

主业净利重挫，新业务亏损扩

   从外卖业务掌舵人王莆中的“我们不想卷、但不能不反击”，到创始人王兴的“最优先考虑市占率，而非盈利”，美团今次令市场大跌眼镜的财报，可谓是必然。

   二季度，营收按年增11.7%至918亿（人民币．下同），7月日订单量峰值刷新1.5亿单纪录，BUT，经调整净利按年重挫89%至15亿（预期：99亿），经营利润率大降19.4个百分点至5.7%，背后是销售成本（主因提高骑手补贴）、销售及营销开支（主因外卖推广激励）分别按年飙升67%、24%，至逾614亿元、225亿元。

美团为应对外卖大战提升骑手补贴，令二季度销售成本按年飙升67%。

   此外，被视作美团第二增长曲线的新业务（包括美团闪购、浣熊厨房、小象超市、海外Keeta等），二季度亏损同按年扩大43%至19亿元。

至暗时刻，料第三季才见真章

   “蜡烛两头烧”的残酷现实，不单是拜4月以“百亿补贴”燃点外卖“三国杀”的京东所赐，更有多年对美团毫无还手之力的饿了么迟来的复仇。王兴于绩后电话会上称，预计第三季核心本地商业业务（主要为外卖）将现“重大亏损”。换言之，美团早市103.1元新低恐低处未算低。

外卖平台龙头美团，遭京东、饿了么左右夹击。

   最堪忧的是，尽管京东较早时揭盅的包括外卖的“新业务”，二季度劲蚀147.8亿元（按年扩大212%），但仅占总营收的3.9%；阿里虽尚未就二季度发榜，但包括外卖的“本地生活集团”业务，亦仅占总营收的6.8%（首季计）；相比之下，美团的“核心本地商业”占总营收71%。换言之，外卖对京东、阿里而言，可谓小赌怡情，对美团却攸关生死存亡。

浣熊、小象、快乐猴多路出击

   对此，美团已多路出击，试图构建更多场景的实时零售生态，包括去年筹建的集中式外卖厨房“浣熊食堂”，目前已开放北上广深杭加盟；主打生鲜食杂30分钟快送的“小象超市”拟逐步扩展至所有一二线城市；社区折扣超市“快乐猴”首店据报周五（29日）亦将于杭州开业。

主打生鲜食杂30分钟快送的“小象超市”拟逐步扩展至所有一二线城市。

   声言“在竞争中成长起来”的美团，APP月活突破5亿，闪购业务日均单量按年增32%，客单价达85元，或预示用户粘性在惨烈血战中提升。不过，当王兴强调，待行业竞争回归理性，“就会看到我们的优势，创造更多的价值”，仍需资本市场背书。

   撰文：金子安