中国的社会融资规模增量于2025年1-7月份的增幅由上半年的两成六收窄至两成四，乃受“政府债券融资”倍增的强力拉动，但“未贴现银行承兑汇票”、“委托贷款”、“信托贷款”、“企业债券净融资”不是少增或多减，显社会融资市场发展不平衡，有待回稳改善，使金融市场更好地发挥全面支持国民经济发展的良佳作用。

政府今年加大债务总规模促增国债融资

　　来自中国人民银行所发布的《社会融资规模增量统计数据报告》显示，全国社会融资的总规模增量于2025年1-7月份累计23.99万亿元（人民币，下同），即使同比增长高达23.9%，却非与旺之象，理由为此数相对于1-6月份累计22.83万亿元所增26.13%少增2.23个百分点，亦低于1-5月份的25.8%和1-4月份的28.3%升幅。

　　最令人关注的，为社会融资市场主要依靠个别项目所挺始有快增，特别是（一）“政府债券融资”，增量净额于2025年1-7月份累计8.9万亿元同比飙升1.2倍，并于整体社会融资额度23.99万亿元所占比重高达37.1%，较1-6月份的占比33.53%提升3.57个百分点，对社会融资市场有强大导向，现时颇有以点盖面之概。

　　相信“政府债券融资”于2025年会进一步提升。《政府工作报告》提出2025年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，其中拟安排地方政府专项债券4.4万亿元和比上年增加5000亿元或12.8%。政府的财政支出强度明显加大和要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，和持续优化支出结构，更加注重惠民生、促消费、增后劲，切实提高资金使用效益。相信社会融资市场会相当认受。

非金融企业境内股票融资增逾四成

　　政府债券的发展，本应有利于推动商业融资的发展，但情况却非如是，融资市场近期只有（二）“非金融企业境内股票融资”项目有比较良好的表现：于2025年1-7月份累计2212亿元，比上年同期增加767亿元或53.07%，较1-6月份累计1707亿元增40.6%之况有明显提升，意味经济稳中求进发展促使非金融企业以股票形式融资需求转殷，上海及深圳股市回稳尚俏则发挥到多方融资作用。

　　问题是是有多个社会融资项目，有不同程度转差之况，特别是（三）“未贴现的银行承兑汇票”，于2025年1-7月累计减少2196亿元，比上年同期少减1243亿元或36.1%，但相对于1-6月份净减少557亿元，7月份出现净减1639亿元之普，而6月份实际减少1875亿元扭转上年同期尚增之况。此项可在一定程度意味境内的商情有待改善。

　　至于（四）“委托贷款”，于2025年1-7月份减少689亿元，比上年同期多减116亿元或20.24%。“委托贷款”是由委托人提供合法来源的资金，而委托业务银行会根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率代为发放、监督使用，并协助收回的贷款业务；委托人通常政府部门、企业单位，亦有个人，属可靠性和稳定性相对颇高的融资。

　　（五）“信托贷款”，于2025年1-7月份的净增量累计1592亿元，比上年同期少增1480亿元或48.17%，有待改善。“信托贷款”为受托人接受委托人的委托，将委托人存入的资金，按指定对象、用途、期限、利率与金额等发放贷款，和负责到期收回贷款本息的一类金融服务，委托人在发放贷款的对象、用途等方面有充分的自主权，又可利用信托公司在企业资讯和资金管理方面优势，增加资金安全性，以提高资金使用效率。

信托贷款企业债券未贴现汇票等仍须加以改善

　　增量减少的项目还有（五）“企业债券融资(Enterprise Bond)”，于2025年1-7月份的增量累计为1.43万亿元，比上年少增1849亿元或11.18%。此为股份公司而在中国有一部分属非股份公司发债，通常是依照法定程序发行和约定在一定期限内还本付息的债券，获金融机构积极支持特别是非股份公司的企业机构债券融资。

　　凡此，可见社会融资市的发展尚属疲弱，而更大问题在于发展并不平衡，必须大力支持和开发，让商业社会的发展有更多和更广阔的融资渠道支持，国民经济才有更好的发展和成长空间。

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