近日H按息口急升，不少人关心会否影响楼市，或担心高息会否影响经济。笔者想根据个人了解作分享，以抛砖引玉，求望指教，始终联系汇率是一个精密的系统，却与市民息息相关。在分享前，大家要弄清楚，平息不是一种必然的福利，投资要承担合理的风险。撰此文，并不是提倡政府营造平息的环境，笔者的看法是，香港的联系汇率有足够的底气去应付有关冲击，我们做好风险应对，就毋须过分担心。

   首先，我们要清楚港元的性质。在每张港元纸币上均见到一行字“凭票即付”，无错，港元的性质就是根据货币发行局制度，而得到美元资产的十足支持，即港元货币基础的任何变动，都必须有美元资产按固定汇率计算的相应变动完全配合。港元在联系汇率的框架中，始终保持着每1美元兑港元在7.75至7.85的范围，亦因为港元性质的关系，香港本身是没有一个自主的量化货币政策，只可以说我们有变相被动式的量化货币政策。汇率机制是金管局在强方兑换保证水平，承接美元释出港元，当有美元大量进入本港的时候，香港就会根据机制发行同等值的港元去平衡，令到联系汇率永远都有互相兑换的基础，遇上资金流入港元的时候，银行结余就会上升，H按利率就有机会下调，政府如果觉得银行结余太高的话，就会发行“外汇基金票据及债券”，向银行吸纳这些资金，以防止资金过多令金融不稳定。相反，当香港银行结余不足的时候，在机制上是应该放出这些未偿还票据及债券，释放这些钱去支持息率的稳定。现在的银行结余加上未偿还票据及债券总共有逾1.3万亿元，足以保障香港息率在合理幅度徘徊。

美元汇率波动，牵动着港息的走势。(Envato)

   另有一点要留意，当美元下跌的时候，美元弱就容易触发到金管局港元强方兑换保证机制去作平衡，相反，港元下跌的时候，就会启动港元弱方兑换保证机制去买入港元，资金其实就在这情况之下流动。

   另外，多次显示美元弱的时候，香港银行的结余都会高涨。以今年5月为例，这段美元弱的时间，银行结余是大增。

   那大家认为美元长远是升还是跌？笔者认为长远美元应该下跌才对。美国如果要振兴其工业，亦应该让美元贬值，只是美国的一众不同“债主”并不是这样想，所以在美元下跌的时间表上，是有多种力量角力的，亦因此出现了息口颠覆的情况，笔者认为这个颠覆情况令息口难以长期在低位，却亦不会停留在高息期不动。

   最后，笔者想总结，万多亿元的未偿还票据及债券，就是稳定联系汇率的“储备”，而美元长期下跌，长远较低息口都是一个好的因素，只要准备好颠覆的风险，未来付息日子不会太难过。

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