600元！时隔逾四年后，“股王”腾讯（00700）周四（14日）终于重返6字头，动力来自两大“现金牛”－－游戏、广告的标青表现，而归根到底，则是AI赋能的降本增效修成正果。

“增效”谷起两业务

   从2021年腾讯员工大会高喊“降本增效”，到2025年员工大会续高举此面大旗，腾讯最新二季报的多项数据，无不折射“降本”、“增效”的成果。当季营收按年增15%至1845亿元（人民币．下同），创四年来最高增速；其中，游戏（592亿元）、广告（357.6亿元）两大重磅业务收入，按年分别劲增22%、20%。

   先看“增效”，以腾讯将于下周二（19日）上线的《无畏契约》手游为例，玩家若想抢号先玩，就要通过微信小程序“瓦手AI放号官”跟AI语言大模型互动，以赢取“超前资格”，刺激预约数直逼6000万。此外，腾讯还以AI助玩家识别场景、提供反馈，创造全新体验，令游戏长青长有。

腾讯将于下周二（19日）上线的《无畏契约》手游，以AI语言大模型吸引玩家互动抢号。

   广告方面，腾讯加大AI在广告创作、推荐、效果分析中的应用，提高点击率和转化率。值得一提的是，腾讯自2017年起每年举行广告算法大赛，以数百万奖金池招揽全球人才，部分胜出者加入公司成为算法工程师，例如创建出在适当时间向适当人群展示适当广告的营销模式。

“降本”聪明地花钱

   如果说AI担当“增效”利器，那么“降本”的精髓则是远离激进扩张。明证之一是资本开支，继去年第四季按年飙升386%至365.78亿元（主因购买更多GPU以满足推理需求）后，今年首两季回落至274.8亿元、191.1亿元。腾讯最新称，有足够芯片做AI训练，总裁刘炽平更强调，不会盲目all in AI，而是“聪明地花钱”，甚至透露在特定领域会使用较小模型替代旗舰模型。

   明证之二是最新“一般及行政开支”录319.2亿元，按年增16.1%，较2022年同期的19.6%显著走低。此外，二季度末员工数11.12万，按季增约1800人，仍低于2021年末的11.27万。

腾讯二季度“一般及行政开支”按年增16.1%，较2022年同期的19.6%显著走低。(AP)

   当Meta拟明年底全面利用AI制作和定位广告，将AI视作“新业务基因”的腾讯，降本增效、穿越周期的故事亦远未结束。而此一世界级中国科企的预期市盈率，仍远低于苹果、索尼、任天堂等一众同行，大摩、花旗、瑞信、大和就上调其目标价分别至650、699、720、750港元。

   撰文：金子安