中国平安(02318)昨日(26日)收市后公布业绩，中期纯利按年跌8.8%至680.47亿元人民币，收入跌1.4%至5464.69亿元人民币，惟寿险及健康险业务新业务价值大增39.8%至223.35亿元人民币，中期息增2.2%至95分人民币，绩后大行多指其业绩符合预期，其中花旗及大摩分别予目标价68元及69元，但平保今日仍跌约2%，而包括国寿(02628)等多只内险股都跌逾3%，可能因之前累积升幅大，加上连日创新高的内地股市终见较大调整，三大指数都跌逾1%，内险股恐随内地股市进一步调整，应如何部署？

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平保中期纯利跌8.8%息增至95分人币 寿险新业务价值增四成

　　中国平安公布，截至2025年6月30日止中期纯利680.47亿元人民币，按年跌8.8%；每股基本盈利3.87元人民币，派发中期息95分人民币，按年升2.2%。期内收入5464.69亿元人民币，跌1.4%。

　　2025年上半年，寿险及健康险业务新业务价值达成223.35亿元人民币，按年大增39.8%。上半年代理人渠道新业务价值按年增长17%，代理人人均新业务价值按年增长21.6%。银保渠道新业务价值59.72亿元人民币，按年增长168.6%。

平保：集团估值仍处于较低水平 对全年寿险业务发展充满信心

　　中国平安副总经理兼首席财务官付欣在中期业绩发布会表示，市场正在逐步认可平安的价值，但认为“光芒还可以更耀眼”，并指寿险行业正处于黄金发展期，行业需求和增长潜力正在逐步释放。而集团的综合金融和医疗养老优势逐渐显现，目前集团的估值倍数仍处于较低水平，相信未来会有更多投资者认可集团的价值。她续指，对于分红，集团策略是长期与营业利润挂勾，自上市以来，集团累计分红超过4000亿元人民币，亦对经营能力和利润价值的创造充满信心，这将支撑集团持续为股东创造良好的回报和分红。

　　联席首席执行官郭晓涛表示，公司寿险新业务价值在过去几年一直保持大幅增长，增长的动力来自行业趋势以及过去几年集团的寿险业务经历了产品和渠道的改革，现在正释放改革红利，推动业务增长，对全年寿险业务的健康、持续、稳定发展充满信心，“相信能交出一份令人满意的答卷”。总经理兼联席首席执行官谢永林表示，与全球市场相比，中国市场估值仍处于合理区间，具备安全边际，集团对未来充满信心。作为耐心资本和长期资本，平安将适度加大权益配置，重点关注两个方向，包括代表新质生产力的成长股和高分红价值股。

花旗：平保上半年业绩稳健符预期 予目标价68元

　　花旗发表研报指，中国平安公布稳健的2025年上半年业绩，符合预期。平保上半年新业务价值按可比基准计按年增长40%至223亿元人民币，主要受惠于新业务价值率按首年保费基准计按年提升6个百分点至18.3%，尽管首年保费按年下跌6%。第二季新业务价值增长加快至47%，较首季的35%为高。代理人数量方面，第二季环比增长1%至34万人，较首季按季收缩7%有所改善。内含价值准备金余额于上半年末持平于7332亿元人民币，新业务内含价值准备金按年增长6%，释放率维持在9%。寿险业务经营利润按可比基准计按年增长2.5%至524亿元人民币，维持“买入”评级，目标价68港元。

　　高盛称，中国平安上半年业绩大致符合预期，经营利润按年持平，主要受惠于基本经营利润增长4%，但被较低的长期投资回报所抵销。净利润按年下跌9%，主要反映投资回报下降及一次性项目影响。中期息为每股0.95元人民币，符合该行预期，但预期股价反应平淡。新业务价值在未计入经济假设变动前按年增长40%，主要受惠于新业务价值率扩大9个百分点，但新保单销售额按年下跌7%。代理人销售额下跌27%，部分被银保渠道强劲销售所抵销。尽管代理人生产力(即每位代理人新业务价值)按年增长22%，但代理人收入按年下跌17%，大致与销售额下跌一致，维持“买入”评级，目标价58港元。

大摩：上半年新业务价值略胜预期 予目标价69元

　　大摩表示，中国平安上半年业绩大致符合预期，主要财务指标稳健，经营利润及新业务价值略高于预期，主要受惠于资产管理业务盈利及多元化渠道增长。集团上半年经营利润按年增长3.7%至777.32亿元人民币，较大摩预期高出1个百分点。新业务价值按年增长39.8%至223.35亿元人民币，新业务价值率上升8.8个百分点至26.1%。代理人数量按季增长1%至34万人，代理人产能按年增长22%。银保渠道新业务价值按年增长1.7倍，首年保费利润率维持在29%的健康水平，维持“增持”评级，目标价69港元。

　　美银证券指，中国平安上半年净利润680亿元人民币，按年降9%，略低于该行预期。寿险新业务价值按年增长40%，主要由上半年新业务价值利润率提升1.9个百分点至26.1%所推动。税后营运利润按年增长4%，得益于保险业务的营运利润稳定增长，以及资产管理业务的营运利润复苏。中期息每股0.95元人民币，按年增长2%。预期全年税后营运利润增长4%，推动全年股息维持稳定增长；将其2025至27年盈利预测上调4%，并将目标价上调4%，H股目标价由62.4港元升至64.9港元，重申“买入”评级；A股目标价由60.3元人民币升至62.7元人民币，重申“中性”评级。

温钢城：平保业绩不差惟内地股市走弱 料内险股未调整完

　　iFAST Global Markets投资总监温钢城指，近期一些金融股如内银都有较突然的跌幅出现，昨日(26日)建行(00939)及中行(03988)都有调整，今日就轮到保险股，疑与一些基金想于高位锁定利润有关，至于平保跌幅较其他内险股小，首先其业绩符合预期不算差，同时亦增派息，有些市场资金喜欢收息，平保增派息有利留住资金，始终内地现时息率很低，而由于定存息低，也多了人买保险想获取较高回报。另外，平保估值较国寿平，国寿之前股价升得较多较快，预测市帐率罕有地升至1，平保却只得0.87。众所周知平保之前有牵涉内房债，其实国寿一样有，只是“五十步笑百步”，国寿不知为何有那么高估值，以往通常较低，故大家也会先沽国寿，更何况其基本面可能存在疑问。

　　股价方面，温钢城指，平保偶尔也会跌穿20天线(现处于56元)，较大支持为50天线约53.4元，属保历加通道及前浪底，以及之前成交密集区。国寿料需有更深调整，要下试成交密集区约21元的支持，相信其业绩与平保不会相差太远，惟平保有银行业务，覆盖面较广，且容易拉到大客，以往都被秤高一些，国寿业绩比平保差不奇怪。若想吸纳，两只股份都宜跌近上述支持位才考虑。

　　温钢城又指，内险股今日表现差多少与内地股市表现有关，内地股市一直升了较长时间，今日跌幅相对大，上证综指跌逾1.7%，很久未见过，短期较大支持料要到3700点左右，故内险股也可能要跌多些少。通常之前升得多就跌得较多，故新华保险(01336)跌得较多合理，短期支持位可先看50天线45.7元，若失守就较麻烦，下一支持位低至约41元。

　　平保今日跌2%收报56.3元，成交45.27亿元。其他内险股普遍下跌，国寿跌3.24%报23.88元，新华保险跌4.8%报46.78元，太保(02601)跌3.55%报35.34元，人保(01339)跌3.4%报6.53元，财险(02328)跌0.55%报18.22元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组、李崇伟，整理：李崇伟）