中国金茂(00817)截至2025年3月底之未经审核财务数据，集团期内营业收入达99.53亿元（人民币．下同），同比大幅增长221%，显示销售提速、推盘节奏加快的成效显著；虽然净利润因毛利率下滑及费用增加而录得1.9亿元，按年下跌37.5%，但扭转2023年度亏损42.42亿元的局面，已属行业低谷中的明显修复。更值得留意的是，集团资产总额较2024年末再增0.6%至3655.82亿元，显示在审慎拿地与存量盘活并行的策略下，资产规模仍保持稳步扩张；净负债率由2022年末的60.32%降至52.73%，反映去杠杆持续见效，财务结构进一步夯实。

首季经营活动现金流转正，上半年销售额增20%

　　经营现金流方面，2025年第一季度经营活动现金流净额转正至14.95亿元，相较2024年全年流出50.59亿元显著改善，主要得益于销售回款提速与支出节奏控制得宜，为后续项目开发及债务偿还提供了更充裕的资金缓冲。同时，期内筹资活动现金流净流入36.7亿元，反映集团在融资环境仍偏紧下，仍能透过多元渠道获得低成本资金，为逆势扩张奠定基础。

　　中国金茂2025年上半年全口径签约销售额达533.5亿元，逆势同比增长约20%，在行业百强销售额平均下滑11%的背景下，集团排名跃升至第九，为历史新高；其中一二线核心城市优质货值占比超八成，高端“金茂府”系产品持续热销，显示品牌溢价与产品力带动的去化优势愈发突出。集团亦积极盘活存量资产，期内上海、杭州等地商业及酒店物业出租率维持在90%以上，租金收入保持双位数增长，为利润提供稳定现金流支撑。

全年可售货值1800亿人币，一二线城市占比维持高位

　　展望未来，集团管理层维持“现金为王、利润导向”的经营方针，全年可售货值约1800亿元，一二线核心城市占比维持高位，并将持续推进“科技+服务”双轮驱动，强化智慧社区与物管增值服务，提升综合毛利率。结合财务结构优化、销售增速领跑与土地储备质量优异三大因素，中国金茂有望在2025年进一步巩固行业前十地位，并为股东创造更稳定且可持续的回报。可考虑现价买入，上望2元。

　　（笔者没有持有相关股份，客户持有相关股份）
　
　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。