中信建投证券(06066)2025年中期业绩预告显示，归母净利润可望达44.3至45.7亿元(人民币，下同)，按年大增55%至60%；若扣除一次性项目，核心盈利仍维持相同增幅，显示集团经营动能全面释放。回顾首季表现，净利润18.43亿元、同比跃升50%，营业总收入　49.19亿元，增长14.5%，印证这家综合型券商已走出2024年的调整期，进入新上升周期。

自营业务成驱动增长核心引擎，财富管理扮演稳定器角色

　　驱动本轮增长的核心引擎，首先是自营业务。去年受市场波动拖累的自营持仓，在2025年股票与债券市场回暖带动下，公允价值收益及投资收益显著反弹，成为利润最大增量。其次，经纪业务亦受惠于A股日均成交额回升及市占率提升，手续费净收入重拾升轨；加上投行业务在大型　IPO与债券承销项目陆续落地，结构性回暖明显，弥补了去年收入下滑的缺口。

　　财富管理板块则持续扮演稳定器角色。2024年该板块收入66.1亿元，占比已升至31%，2025年以来基金代销、高净值客户资产配置需求旺盛，推动管理资产规模及尾随佣金同步增长，使盈利结构更均衡、对周期波动的抵御力更强。资产负债表方面，集团2025年第一季总资产已达5.66兆元，较年初再增8%，融出资金余额6295亿元，显示两融市场份额持续扩张；同时，母公司口径净资本747亿元、风险覆盖率182%，资本充足水平仍高于监管红线一倍，为未来业务扩张预留充足杠杆空间。

藉数字化营运降低边际成本，料全年盈利维持高双位数增长

　　值得留意的是，集团透过数字化营运降低边际成本，2025年第一季业务及管理费用率降至　47%，带动营业杠杆效率提升；而去年一次性预计负债计提不再重现，营业外支出大幅回落，亦对净利润形成额外垫高。展望后市，中信建投已明确提出以“投行+投资”联动、“财富管理+资管”协同的双轮驱动策略，迭加资本市场改革红利，预期2025全年盈利有望维持高双位数增长，为股价带来持续重估动能。可考虑于11.5港元吸纳，中线目标价17港元，跌穿10.1港元止蚀。

　　（笔者没有持有相关股份，客户持有相关股份）
　
　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。