中广核电力(01816)截至2025年上半年延续稳健增长，在“双碳”政策推动与核电核准加速的双重利好下，集团展现出强劲的经营韧性。根据最新营运数据，集团2025年1至6月总发电量按年提升6.11%，总上网电量更录得6.93%的增幅，显示机组利用率持续改善，而2025年首季上网电量已达566.89亿千瓦时，按年增长9.41%，为全年奠定良好开局。

　　财务层面，2024全年营业收入达868.04亿元人民币，较2023年的825.49亿元人民币增长5.16%，毛利率维持在34%以上，净利率稳定于20%水平；归母净利润为174.44亿元人民币，维持高基数下的稳定增长。

发电量稳步提升，现金回报持续优化

　　增长亮点主要来自三个维度：第一，发电量稳步提升，反映既有28台在运机组运营效率优化，以及台山、阳江等基地大修周期缩短后的产能释放；第二，工程储备厚实，截至2025年6月底集团在建机组达20台，其中11台已完成FCD准备，将于2026至2028年陆续投产，带来确定性成长动能；第三，现金回报持续优化，2024年度末期股息每股0.095元人民币已于7月初派发，派息比率维持约45%，凸显集团兼顾成长与股东回报。

　　展望未来，随着核电上网电价市场化比例提升及新投产机组贡献增量，中广核电力有望在高基数上实现低双位数盈利复合增长，继续巩固其亚洲最大核电运营商的领先地位。可考虑于现价买入，上望3.30港元，跌穿2.60港元止蚀。

　　（笔者没有持有相关股份，客户持有相关股份）
　
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