从上半年营收超越特斯拉，到最新成都国际车展“包馆秀”，中国新能源车龙头比亚迪（01211），王者气度依旧。但最新公布的中期业绩，尽显其口中“车业无序竞争”之残酷。

二季度净利润及毛利率大挫

　　上周末于成都揭幕的下半年国内首场A级车展，比亚迪再次以专馆形式，大秀旗下王朝、海洋、方程豹、腾势、仰望产品全矩阵。力拼“金九银十”的霸气背后，是全年550万辆销售目标压力山大（首7月完成249万辆）。

比亚迪于成都国际车展，再次以专馆形式，大秀旗下王朝、海洋、方程豹、腾势、仰望产品全矩阵。(AP)

　　最新中报更将“迪王”于白热化竞争的尴尬处境暴露无疑。上半年营收3712.8亿元人民币，首超特斯拉的418亿美元，多赚近14%至155亿元；但经测算下的二季度净利63.6亿元，按年挫近三成，为三年多来首次下跌。

　　更意外的是，比亚迪上半年海外市场销量按年倍增（132%）至47万辆，6月更首次企上9万辆大关，尽管单车定价远超国内，但上半年毛利率却不升反降，二季度更录2022年以来最低的16.3%，显然未受益此第二增长曲线。

巨额研发，惟未见碾压优势

　　何解？抛开厌恶价格战、又不得不打价格战，拖累单车利润跌破5000元，不可不提按年飙升53%的研发开支——308.8亿元，相当于同期净利的两倍。数字或显示此老牌车企，面对众多新势力后起之秀，不得不依赖创新以加深技术护城河。

比亚迪计划今年内将日本门店扩至100间，并邀请人气女星长泽雅美拍摄广告。

　　不过，比亚迪截至7月底“天神之眼”车型累计销量突破120万辆，相比华为“干昆智驾”搭载车型突破100万辆，并未形成碾压优势。更何况，今次首次以“五界（问界、智界、享界、尊界、尚界）”同框亮相成都车展的鸿蒙智行，最新再注册“绝界”商标，未来势续摊薄比亚迪市占，而背后的华为上半年研发高达969.5亿元。

存货高企，破局看海外扩张

　　除了盈利能力承压，中报并显示比亚迪截至6月底的应付账款及票据高达2366.8亿元，以及其他应付款1566亿元；存货从去年底的1160亿元，升至1408亿元（未经审计）。

　　鉴于此，不难理解公司加紧集结8艘滚装船，以逾百万辆总运力加速海外扩张的盘算，今年海外销量大概率突破80万辆。其中，比亚迪7月在欧洲销量按年飙225%，超越特斯拉；在日本亦计划将门店数今年内扩至100间，并订下每店年销150辆目标。

比亚迪集结8艘滚装船，以逾百万辆总运力加速海外扩张。(AP)

　　简而言之，“迪王”二季度净利急剧缩水，激进的研发投入跟持续下滑的毛利率形成反差，加上高企的应付账款及存货，均预示未来的严峻挑战，破局关键还看海外扩张。然而，面对华为、小米等科技巨头强势跨界，各路玩家的高性价比车型层不出穷，要巩固新能源“销冠”地位，还看智驾研发何时转化为可见的销量、盈利优势。

　　撰文：金子安