海尔智家(06690)(沪：600690)公布业绩，上半年盈利按年升近16%至逾120亿元人民币，创历史新高，收入增10%至逾1564亿元人民币，并首派中期息每股26.9分人民币，今早(29日)股价最多升7%至26.86元。另值得一提，以旧换新第三批国补资金近日下达，其他家电股也普遍造好。海尔智家今年累计仍升不足4%，除远远跑输大市，也比今日稍后公布业绩的美的(00300)落后，是否仍可追入？

（海尔智家网页截图）

海尔智家中期盈利升16%收入增10% 首派中期息26.9分人币

　　海尔智家公布，截至2025年6月底止中期录得股东应占溢利120.33亿元人民币，按年增长15.6%，每股盈利1.3元人民币，每10股派息2.69元人民币(每股26.9分人民币)，预计总派发金额为25.07亿元人民币，占净利润的20.83%。去年则没派中期息。

　　期内录得收入达1564.69亿元人民币，按年增加10.2%，当中年国内市场收入增长8.8%，而海外市场收入增长11.7%；毛利412.4亿元人民币，上升10.6%。整体毛利率增加0.1个百分点至26.4%。其中，国内市场聚焦极致成本，围绕“低成本、高效率”，构建成本竞争力目标到全流程落地体系，毛利率同比提升；海外市场坚定高端品牌战略，提升高端体验，毛利率同比提升。

海尔智家：将通过体系化创新驱动稳健增长 加速市场份额拓展

　　海尔智家上半年国内市场收入按年增长8.8%。海尔智家称，面对持续加剧的市场竞争，公司发挥在研发、制造、配送与服务的全链路优势，推出海尔麦浪冰箱、Leader懒人洗三筒洗衣机等引领行业趋势的现象级产品；实施数字库存、数字营销等变革项目，持续拓展触点、加速产品周转，强化用户流量的精准触达与转化；深化多品牌战略协同，发挥品牌合力，卡萨帝品牌收入增长超过20%；Leader品牌收入增长超过15%。

　　另集团上半年海外市场实现收入790.79亿元人民币，按年增长11.7%。集团指，今年上半年公司深化升级海外高端创牌模式，通过深化产业与市场小微的高效协同，加速本土化引领产品的迭代速度与终端零售模式的转型。上半年，公司美国、欧洲白电与暖通业务持续跑赢行业。新兴市场高速增长，其中南亚增长33%，东南亚增长18%，中东非增长65%。此外，CCR业务、Kwikot业务整合稳步推进，在产品协同、市场拓展、技术开发等领域取得积极进展，为未来持续增长奠定坚实基础。

　　集团展望，2025年下半年，面对行业需求与竞争环境的不断变化，公司将积极拥抱变革，通过体系化创新驱动公司稳健增长，加速市场份额拓展、巩固全球市场引领地位。

以旧换新第三批国补资金下达 国金证券：家电需求韧性强

　　另外，据内媒日前报道，国家以旧换新第三批资金已下达，8月26日起，淘宝天猫率先启动可领。报道指，今年国补范围再扩容，正值开学季之下，智能灯、学习桌椅及学习机等首次纳入以旧换新补贴范围，最高补贴20%；同时，单价6000元人民币以内的手机、平板及智能手环等3C数码产品，可享15%补贴，最高减500元人民币。新增品类之外，目前消费者领用国补购买家电家装，一级及以上能效/水效产品，至高可享20%的补贴，二级能效/水效产品可享15%的补贴，居家适老化改造产品补贴高达30%。

　　国金证券研报称，年初至今家电社零保持高增，内需国补托底下需求韧性强，外需新兴市场需求持续高景气，有望拉动出口保持较好增长。而按板块景气判断：白色家电略有承压，黑色家电稳健向上，厨卫电器底部企稳，扫地机高景气维持。

麦嘉嘉：海尔智家基本面向好估值偏低 近26元可分段收集先看28元

　　永丰金证券(亚洲)金融商品交易部主管及研究部主管麦嘉嘉认为，海尔智家应可追落后，若分拆来看，公司第二季单季利润65亿元人民币，增速达16%，比第一季进一步提升，并创下历史高位。值得一提，其毛利率也提升至26.9%，主要得益国内聚焦其爆款产品及全流程降本增效，加上海外坚持高端及数字供应策略，见到公司三大战略持续深化，包括聚焦爆品、进行AI数字化及提升全球市场本土化。而今次业绩另一重点为公司第一次派中期息，体现其强现金流及派息能力，另公司8月以来已多次回购A股股份，也有助强化对股价及股东信心的维护。

　　麦嘉嘉续指，海尔智家整体基本面向好，产品组合及全球多元化策略会有效助其对抗行业竞争，加上AI及数字化应用的降本增效，见其SKU组合效率提升了13%。策略上，今日受业绩带动，股价明显走高，但以估值来看，现时其预测市盈率约11倍，相比历史水平仍近低位，反映公司基本面有一定修复空间，技术上亦见其10天线向上移，回至近26元可分段收集，短期目标可定于28元。

　　麦嘉嘉又指，内地以旧换新政策有些调整，派发补贴券“先到先得”，确能推进相关政策，有利家电股短线表现，当中美的仍要等业绩公布，市场估其全年业绩增速应有20%，短期此类股份受惠政策，以及盈利改善空间有突破，整个板块往后都可趁调整吸纳，但海尔智家首先公布业绩，表现“交到功课”，故值博空间较大。

　　海尔智家半日升6.62%收报26.74元，成交5.94亿元。其他家电股也普遍造好，美的升1.35%报82.7元，海信家电(00921)升2.51%报24.54元，TCL电子(01070)升2.86%报10.8元，创维集团(00751)升1.78%报3.44元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组、李崇伟，整理：李崇伟）