上日的品评检讨过农历年初推介的8只发财股，其中决定剔出美团(03690)和中国中铁(00390)，换入中国人寿(02628)（下称国寿）和宁德时代(03750)。

　　被我剔出的美团刚于前日（27日）公布今年第二季业绩，经调整盈利大跌近九成，只有14.9亿元（人民币．下同），纯利更大跌九成七，只有3.7亿，远低于市场预期。结果，昨日（28日）股价大跌近一成，收报，101.7元，比我当日推介时的股价跌32%。现在回看，我把它剔出推介股行列，绝对是明智的决定。

　　至于我纳入的两只股票，其中的宁德时代，不久前我在本栏都已经品评过，今日不会太详细，但我想提一个观点。

　　今年以来，另一只当红的股票肯定非泡泡玛特(09992)莫属。该股票刚获恒指服务公司纳入为恒指成分股，成功染蓝。这两只股票今年以来的表现都十分出色（宁德时代是指它5月上市后的表现）。

　　我会用理财教育的角度来形容这两只股票。宁德时代是“需要”；而泡泡玛特则是“想要”。意思就是，无论如何，随着经济和科技发展，宁德时代的动力电池是有实际需要的。而且，该公司还可以为它的电池创出更多使用场景，场景愈多，产品需求就愈大，生意也不愁没有得做。

宁德是“需要”，泡泡玛特是“想要”

　　但泡泡玛特则不同，如果客户真的“想要”，它的产品需求就很大，绝对会供不应求。但万一客户的口味变了，“不想要”它的IP产品，它的业务就可以大幅滑波，变数会十分之大。

　　再者，毛绒玩具的门槛不高，几乎可以肯定，泡泡玛特面对的产品竞争，会比宁德时代大得多。这都是投资泡泡玛特要冒的风险。

　　因此，我会把宁德时代纳入为中长线的投资对象，而泡泡玛特只能作短线炒卖，因为你真的不知何时，客户不再喜欢泡泡玛特的Labubu呢！

　　另外，经过一轮上升之后，近期宁德时代的股价似乎在整固当中。我在早前的品评中已经指出，大家可以在400元附近作首注吸纳，结果，它的股价果然在400元附近企稳了。

　　如是的话，下一步的策略就是等它完成整固，确认再升时加注了，我建议在425元左右可以考虑加注。

　　至于另一只替补推介国寿，我早于5月初时在本栏品评过。当时我指出，综合各个板块的情况后，我发现最值得买的应该是内险股，因为保险股是全天候的内需概念。

　　如果说人口老化，保险公司提供的养老保险自然有市场；如果说鼓励生育，作为一家之主的父母，当然要买人寿、危疾和医疗保险，而且，更要储蓄教育基金。因此，如果在关税战的前提下，想找一些落后的内需股，首选应该是内险股。

　　过去几年，内险股的一个最大问题就是投资失利（保险股两大盈利来源，一是保费净收益，二是投资净收益），其中最惨烈的，无疑是受到投资内房债券的拖累。

　　但内房股的财务危机即使未完全解决，但最恶劣的时候肯定过去了（内险股投资收益最差是2022和2023年），未来上升的空间应该大于下跌。

　　另一边厢，在中央下令大型国企要做好市值管理，增加派息，意味着保险公司作为其中主要的机构投资者，未来在股权投资方面的风险将会降低；或者说，回报应该会愈来愈高。事实上，从2024年的业绩中已经显示，大部分内险股的投资回报已经回复正常。

平保国寿曾经大落后

　　当时我提到两大内险股，分别是国寿和中国平安(02318)（下称平保），它们其实是超级大落后的大型国企保险股，因为国寿的往绩市盈率和息率是4/4左右，即是4倍市盈率和4%股息率；而平保则是6/6左右，即6倍市盈率和6%股息率。单看这“四四六六”的数字，就知道这两只股票都要做市值管理了。

　　而两者之中，我稍稍倾向国寿，因为平保其实算是综合性的金融股，当中也有银行业务，但我反而喜欢纯保险业务的内险股，因为银行在这个关键时刻，可能要让更多利润出来呢！

　　结果，国寿的股价就从大约当时的14元左右，升至昨日的23.92元，升幅高逾七成。当然，现阶段才入市，水位可能会稍逊。但我认为，现阶段的国寿，股价仍然不算贵。今年的预期市盈率也不过7倍，息率有3厘左右。

　　提到息率，我认为，国寿仍然是不及格的，因为过去5年，最高派息比率的一年是2011年，但也不过是三成六，但之后几年则只有在两成，甚至去年的一成七。

国寿派息比率只有一成六

　　而刚公布的中期业绩，中期息虽然增长一成九，但派息比率仍然只有一成六，我认为绝对不及格。也许，今年以来，国寿股价已经升了近倍，市值已经大为改善，但对于增加分红这方面，我认为仍然太保守了，未能与投资者分享公司的增长和利润呢！

　　有一点颇为有趣的，就是我这两只“候补”推介股当中，宁德时代比内地上市的A股(深：300750)大幅溢价；但国寿就比内地A股(沪：601628)大幅折让（前者溢价三成半左右；而后者则折让四成八），两者都有点不合理，尤其是国寿的折让。

　　因此，我相信，国寿仍然有上升空间。而且，它的本业也有改善，今年上半年，新业务价值按年增长两成，另一只蓝筹保险股友邦(01299)上半年的新业务价值，也不过上升一成四，可见国寿的表现绝不逊色。

　　我认为，只要国寿肯再慷慨一点，再提高派息比率，至少应该可以升至五成（友邦最慷慨的两年，派息比率高达六成至七成），如是的话，我敢肯定，国寿的股价仍然有上升空间！

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