还记得卡通片里，那只出尽法宝却总是跌落悬崖、名叫威利的土狼吗？当8月惨淡的非农背书特朗普的“大幅减息”论，财长贝森特撰文暗示对联储“问责”，货币政策以独立性著称的联储迈向政治化，似指日可待。然而，无论是长短端息差扩阔，还是金价突破3600美元新高，都暗示大玩“权力游戏”的川普，正如已停留半空却不自知的威利狼。

就业增长断缆，最坏时刻仍未到

   新任劳工统计局（BLS）局长安东尼关于就业报告“不可信”的言论似一语成谶。最新修订的6月非农就业职位爆冷减少1.3万个（初值：增13.9万个），令5、6月下修总数高达25.8万个，更意味持续四年半的非农就业增长断缆。

8月非农职位初值亦暴跌至2.2万个（预期：7.5万个），失业率升至4.3%。(AP)

   8月非农职位初值亦暴跌至2.2万个（预期：7.5万个），失业率升至4.3%，其中青年失业率飙至10.5%，录2016年末以来（除去大流行期间）新高；长期失业（27周或以上）人数跃升至194万，为2021年11月以来最高。

   随着企业对关税影响的观望期告一段落，以及人工智能对职位的冲击显性化，劳动力市场恐低处未算低。尽管打脸川普的经济繁荣论，但就强化联储减息周期的“形势比鲍（鲍威尔）强”状态。利率市场期货预计，联储基准利率明年9月将跌穿3厘。

贝森特发檄文，铺路联储政治化

   另一令联储政策路径向“特朗普化”演进的助力，来自下一任联储主席的首轮面试官－－贝森特，最新发表《美联储的“功能扩张（Gain of Function）”货币政策》文章。其直指，此“功能扩张”货币政策实验导致反复的预测失误，呼吁“目标单一、简单可衡量”的工具。

贝森特最新檄文剑指货币政策控制权。(AP)

   文章进一步指摘，联储模糊了货币政策与财政政策的界限，未能履行通胀管理职责，放任阶级与世代差距扩大，并与所监管银行存在无可避免的利益冲突。明言对“整个机构（币策、监管、沟通、人事、研究）”进行审查。

为通胀预期“脱锚”做最坏打算

   贝森特将特朗普“夺权”央行职能的意图画公仔画出肠，首当其冲折射市场忧虑的，当属2年期、30年期美债息差却从去年9月首次减息时的0.4个百分点左右，一路攀升至最新1.25个百分点。此外，现货金刷新3600美元新高，北美最大银矿生产商Hecla Minning股价突破长达45年阻力位。

威利狼执着追逐哔哔鸟却“屡败屡战”，常常掉落悬崖仍不自知。

   以上种种，无不显示市场正为通胀预期“脱锚”失控做最坏打算。难怪下一任联储主席大热、白宫经济顾问哈塞特最新放言降温指，“联储货币政策必须完全不受政治影响”。然而，如同执着追逐哔哔鸟却“屡败屡战”，当特朗普如威利狼般执着于操控货币政策，真正决定未来借贷成本的，并非在这场权利游戏中胜算渐高的总统，而是渐失耐心的债市，以及加快脱债（美债）买金（黄金）的各国央行。

   撰文：金子安