安乐工程(01977)于2025年8月底公布的中期业绩显示，尽管面对宏观经济挑战，集团在业务拓展与合约储备方面展现强劲动力。截至2025年6月底，集团手头合约总值达130.9亿元，创历史新高，为未来两年的收入稳定增长奠定坚实基础。期内新增订单额按年增长39.8%至49.1亿元，其中新增维修保养合约更按年飙升143%，达8.6亿元，显示集团在经常性收入来源上的拓展取得显著成效，进一步提升收入稳定性与抗周期能力。

手头合约总值131亿元创新高，整体毛利率升至16.8%

　　虽然期内总收益按年下降约12%至28.7亿元，主要由于核心屋宇装备工程业务受项目阶段分布影响，收入按年下跌25.9%，但其他业务板块表现亮眼，带动整体毛利率按年上升2.2个百分点至16.8%。其中，升降机及自动梯业务表现最为突出，收益按年增长26.8%，订单额亦录得显著增长，反映集团在垂直运输市场的竞争力持续增强。此外，环境工程业务收益亦按年增长15.5%，新增订单达9.66亿元，涵盖供水维修保养等长期项目，显示其在公共基建与环保领域的持续拓展。

　　集团亦积极推进海外市场布局，期内已在德国设立新公司，以把握欧洲及中亚地区的基建与环保项目机遇，进一步扩大其国际业务版图。与此同时，美国联营公司亦成功取得纽约时代广场旁地标性摩天大楼的垂直运输系统合约，凸显其技术实力获国际市场认可。集团持续投资于创新技术，包括人工智能、数码分身、物联网、液冷技术及可再生能源系统等，并于珠海和香港发展现代化建造设施，巩固其在机电装备合成法与装配式设计技术的领先地位，为未来智慧城市与绿色建筑项目提供技术支撑。

财务表现有望稳步回升，在智慧城市等领域维持竞争优势

　　整体而言，尽管安乐工程2025年上半年盈利按年略跌至8080万元，但其强劲的合约增长、维修保养业务的突破性进展，以及海外市场与创新技术的双轨发展策略，为集团未来的持续增长注入强大动能。随着手头合约的逐步转化与经常性收入比例的上升，集团财务表现有望在未来几年稳步回升，并在智慧城市与可持续基建领域中维持竞争优势。可考虑于0.88元买入，上望1.02元，跌穿0.77元止蚀。

　　（笔者没有持有相关股份，客户持有相关股份）
　
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