上次提到，万一我们在晚年时失去自理能力，有很大可能要入住老人院（准确来说是护理安老院，即是有专人照顾起居饮食那种）。但本地公营的护理安老院，虽然收费相宜，但却不是你想住就能住，是要轮候的，动辄3-5年不等；退而求其次，想住私营的护老院，每月的费用又不是人人能够负担。

   近年大湾区已经成为港人的“后花园”，这当然包括养老在内。这次本来想跟大家谈谈这个话题的，但政府刚推出的新一批银色债券（下称银债），前日（15/9）已经可以认购了，所以，我今日想跟大家谈谈新一批银债的认购策略，各位已“够秤”认购者不要错过了。

银债是政府专为60岁或以上人士而设的定息投资工具，已“够秤”认购者不要错过（envato）

   2025年的银色债券，已经是政府推出的第十批专为60岁或以上人士而设的定息投资工具。首6批银债的保证息率都是4厘以下，而发行额最大都只是300亿。

   到了2022年的第七批银债，保证息率升至4厘的较吸引水平，而发行额又超过400亿，基本上能满足大部分需求。近3批的发行额更是500亿，最终发行额全加码至550亿。

   但更重要的是，这几批银债的超额认购倍数都维持在一倍之下。最近两批更不约而同是0.4倍，意味银债的需求和供应大致平衡了（见表一）。

   当然，如果政府再发行多一点，让有能力人士可以多配几手，或许超额认购的倍数会再增加的（人数未必会增加很多），因为据我所知，有能力认购多一点者大有人在。只不过，银债某程度是长者福利，政府总不能像认购新股般，采取认购得多就分得多的策略。

   再者，银债是采取循环分配机制，即是凡有认购者，首先每人1手，然后到认购两手者，每人再分一手，然后到认购3手者，如此类推。如是的话，虽然最近两批银债都列明，最高分配手数可以达到100手，即100万。但以循环分配机制去分配，在正常认购反应的情况下，根本不可能分到100手的。

   既然如此，大部人都只会参考过去的分配手数去认购，免得多余的资金被绑一段时间。

   另外，值得一提的是，如果大家有认购2022年的那一批银债，刚好于昨日（9月14日）期满了，即是说，你会收回当日认购的金额。该批银债最多分配手数是21手，即21万元，而绝大部分人都是分到20手，即20万元。

   不过，基于前两年都可以分配到23-25手之间，因此，如果你想刚获得最高分配手数，或至少最多人可分到的手数，自己最好补多几万元。我建议大家认购25-30手，即25-30万便足够。

   再详细看一下去年和今年的银债条款，几乎是完全一样的，唯一分别就是保证息率由去年的4厘，减至今年的3.85厘，即少了0.15厘。如果美国真的步入减息周期，这个息率水平又不算差；再比较近期的港元定期，这个息率更是十分吸引了。

   因此，我的总结是，如果大家都“够秤”了，即1966年或之前出生的人士都可以认购（如果是66年底才出生，这一刻其实只有58或59岁，视乎已过生日），如果真的想多分配一点，就唯有“招募”一些66年或之前出生的人士了，不要错过这些“长者福利”呢！

   最后，我想补充一点，政府仍然可以多发行一些债券，因为即使连续3年都认购了，手上也只有60-70万元的债券（这些都是优质债券），作为退休的定息投资工具，金额仍然是偏少的。

   又或者，政府可以考虑发行稍长年期的债券，可以先试5年的，看看市场反应。如果作为退休理财工具，年期稍长是可以接受的。美国的国债，有不少都是10年，甚至30年期的。

   我认为，暂时香港不需要发行这么长年期的债券，但5年绝对值得考虑，令退休人士可以锁定未来5年的定息收入。

表二
第十批银色债券发售详情
发行年期：3年
认购金额：最低1万元
发行总额：目标发行额500亿元，可按实际需求提高至最多550亿元
利息：每6个月派息一次，利息与通胀挂钩，并设4厘定息保证回报，以较高者为准
认购期：2025年9月15日上午9时至2025年9月29日下午2时
认购渠道：20间配售银行和28间证券经纪
申请资格：年满60岁（1966年或之前出生），并持有有效香港身分证的个人投资者
最高配发金额：100万（100手）
配发机制：循环配发
发行日：2025年10月10日
注意事项：不设二手市场，债券到期前，只能透过配售银行或券商以原价加期间累计利息向政府出售

   作者电邮：lkslo@yahoo.com

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