中国的商业银行等金融机构人民币贷款增长净额，于2025年8月份持平于上年同期减幅，但前8个的累计跌幅则明显缩窄，其中企（事）业单位的借贷尚能微增，而住户贷款减幅较大相信受购物与付款方式有明显转化影响，在经济传统淡季尚可。中央今年发行特别国债5000亿元支持国有大型商业银行补充资本，料促银行业逐步恢复增加贷款的力度，国民经济当续保稳中有进佳态。

企业短资需求转殷切或作短中期借贷错配

　　来自中国人民银行所发布的最新《金融统计数字》，有颇为值得关注的新变异：金融机构的人民币贷款于2025年8月份即使净增加仅5900亿元同比减少34.4%（见表一），却能扭转7月份由上年之净增2600亿元转净减500亿元之况，并使2025年1-8月的贷款累增达13.46万亿元所减少的6.7%，不仅相对于2024年前8个月14.43万亿元所减的17.25%少减逾10.55个百分点。近况尚可勉强接受。

　　要特别留意金融机构对（甲）“企（事）业单位”（简称“企业”．下同）的贷款，有相对稳定的发展和表现：于2025年1-8月份累计净增12.22万亿元，同比增加2.08%（见表二），相对于1-7月份累计11.63万亿元的4.49%升幅稍见收窄。

　　企业增贷的其中主要动力，乃来自（一）短线资金需求明显增强，其中短期贷款于2025年1-8月份达3.82万亿元同比增加61.18%，加上票据融资累计8778亿元升15.54%，都属相当快速的增长。企业大增短贷及票据需求，此类贷借每多用以添生产用原材料，似乎可能为增加生产作准备，和增短贷以掉换长贷的作利息错配之用。

企业固投转慢使中长期贷款减少

　　即使企业的（二）中长期贷款于2025年1-8月份累计7.38万亿元，同比减少15.17%，相对于1-7月份累计6.91万亿元所减15.83%略见收窄0.66个百分点，仍受困于固投疲弱。以制造业为主的全国固定资产投资（不含农户）的增长。

　　于2025年1-7月份累计28.82万亿元，同比仅增1.6%，比1-6月份累计24.86万亿元增2.8%和一季度月份的4.2%升幅要低，而扣除房地产开发投资后的增长5.3%，其中制造业固投增幅于7月份6.2%低于上半年的7.5%。

　　但要注意者为，制造业的高技术产业固投期内仍保持相当快速的增长态势：信息服务业同比增32.8%，航空航天器及设备制造业增33.9%、计算机及办公设备制造业增16%。相信劳动密集的制造业的产销和出口放缓会明显减少固投。

住户消费转网讲使短贷跌但中长期贷尚稳

　　再看（乙）“住户”的贷款，于2025年1-8月份累计7110亿元同比减少50.6%，减幅比1-7月份6807亿元的45.54%有所扩大，但比1-6月份上半年累计1.17万亿元所减19.86%多减凡30.74个百分点之普。因(1)住户的短期贷款期内净减3725亿元，而上年同期尚净增1324亿元。

　　但全国社会消费品零售总额于2025年7月份3.4276万亿元同比仍增4%，较6月份所增4.8%低0.4个百分点，而1-7月份累计28.4238万亿元同比仍增4.8%，不须过分解读住户短贷减少之况。

　　我之解读为，新数据显社会消费品零售于2025年前7个月仍保持相对良佳发展，很主要受惠于(I)“以旧换新”所涉的项目快增：限额以上单位的(i)通讯器材类销售额度于7月份增28.7%，略低于6月份的30.7%升幅和家具升20.6%，即使(iii)文化办公室用品类增销13.8%、(iii)通讯器材增14.9%，皆有于放组，却仍属高增长。

　　上半年达24.54万亿元，同比增加5%，比一季度的4.6%升幅提高0.4个百分点；重要的是“全国网上零售”，期内累计7.4295万亿元同比上升8.5%，比一季度所增7.9%要高0.6个百分点，稳定地把升幅不断扩大，其中“实物商品网上销售”6.1191万亿元同比增加6%，于整体社会消费品零售总额所占比重达24.9%。此可见境内的消费模式有明显优化，消费者到商场等直接购物的情况日甚，但实体零售销售跌幅却明显收窄。

　　而(2)住户的中长期贷款于2025年1-8月份累计增加1.08万亿元同比减少17.55%，比1-7月的1.06万亿元所减10.92%多减6.63个百分点。“以旧换新”使耐用品为主的消费品畅销，和贷款需求转强，此在商品房销售额度及面积期内皆跌之况下乃佳象也。

　　商业银行等金融机构今年对企业和居民的贷款有改善，支持经济稳中有进的发展。2025年《政府工作报告》谈到货币政策时，表示(I)实施适度宽松的货币政策，以发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

中央适度宽松货币政策挺银行增贷放

　　以及拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。此举对商业银行为主的金融机构的社会融资和经济社会，有十分重要的影响和支持作用。任何商业银行得就银行业条例的“资本充足比率Capital Adequate Rate(CAR)”规定，按比率把把所接受的客户存款等资本作出锁定，以确保银行业的贷垫款相对安全性和稳定性；故银行的资本额度愈大，就可以按杠杆比率而可以加大在贷垫款业务的贷放实额，也就使各行各业的企业可以增加更多的银行信贷资金资源，对活跃经济社会有十分重大的正面和良性的作用。

资料来源：中国人民银行
资料整理：黎伟成

　　（waishinglai210@yahoo.com.hk）

　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。