内地外卖补贴大战经一周休整后，上周末重启，据报包括美团(03690)及阿里巴巴(09988)旗下淘宝闪购等多家外卖平台再度发放大额外卖优惠券，甚至有不少网友称喝到了“0元奶茶”。美团、阿里及京东(09618)近日也相继被大行下调目标价，股价今日(14日)继续于低位徘徊，纵有反弹依然弹力不足，哪一只较值得吸纳？应如何部署？

（AP图片）

美团及淘宝闪购等再发外卖大额券 不少网友称喝到“0元奶茶”

　　内地媒体报道，美团及淘宝闪购等平台上周末再次分别发放外卖大额券，不少网友于社交网站上称喝到了“0元奶茶”。报道指，淘宝闪购平台发放多张优惠券，使用优惠券后，多数奶茶、咖啡等饮品价格降至10元人民币以内。若应用相关优惠，蜜雪冰城系列饮品价格更为低廉，1元人民币以内即可购得草莓摇摇奶昔、雪王大圣代等产品。

　　淘宝闪购官方又在微博宣布“周六吃点好的，‘超级星期六’188元大券包，五顿我全包”活动。美团则通过“0元喝奶茶”、“满25减20”等补贴形式，刺激订单量增长。京东外卖投入超100亿元人民币，面向全体用户发放最高20元人民币的补贴。

淘宝闪购日订单量破8000万 美团即时零售单破1.5亿

　　淘宝闪购联合饿了么今日再公布成绩表，日订单量再次突破8000万创新高(不含自提及0元购)。淘宝闪购日活跃用户数在突破2亿基础上，本周又环比净增15%。同时，订单准时率稳定在96%。淘宝闪购上线以来，新注册商家超过24万，大部分为中小商家。其6月份订单量环比增长近150%，商家店均实收环比增长近100%。此外，淘宝闪购上线以来，骑手数量整体同比增长78%，其中众包骑手整体增长120%；骑手群体的收入显著增长，活跃稳定的众包骑手月均收入超12500元。

　　美团则披露，截至7月12日晚上11时36分，即时零售订单量再创新高达逾1.5亿，平均配送时间为34分钟。其中“神抢手”单量超过5000万，“拼好饭”单量亦突破3500万。骑手单量和收入双双录增长。据报道指，以7月周末为例，骑手日均收入增长111%，日单量升33%，超过40万众包骑手日收入逾500元，6月全国众包高频骑手月收入则达9793元。

花旗：持续投资开支或累盈利前景 降阿里目标价至144元

　　花旗发表研报指，随着消费者行为转变，阿里将饿了么和飞猪合并为中国电商事业群，并加强促销补贴以推动交叉销售协同效应。预计阿里6月底止2026财年首季的集团EBITA/淘天集团EBITA将分别按年倒退15%和18%，而明年3月底止2026财年则分别倒退11%及18%。

　　该行将阿里H股和美股目标价分别下调至144港元和148美元，维持“买入”评级，开展30日短期负面观察。该行指，阿里的估值需求不高，但由于竞争可能持续，且持续投资开支或进一步拖累其盈利前景，除非人工智能(AI)或云端技术带来估值重评机会，否则短期股价或会受到牵制。

美银降京东目标价至145元 全年外卖业务料蚀300亿人币

　　美银发表研报指，预计京东第二季总收入按年增长16%至3394亿元人民币，好于市场预期。在盈利方面，预计京东第二季经调整净利润54亿元人民币，按年下跌63%，主要由于外卖业务亏损约100亿元人民币。另预计2025年下半年外卖业务亏损200亿元人民币，假设日均订单量为2000至2500万单，每单亏损收窄至4至6元人民币。

　　美银指，考虑到京东核心零售业务持续稳健增长，但公司致力扩展外卖业务，上调其2025至27年收入预测0%至2%，但下调同期经调整净利润预测10%至47%，以反映短期重大亏损。另方面，现估算京东今年全年收入按年升13%；经调整净利润246亿元人民币，按年跌48%，下调其美股及港股目标价16%，美股由44美元降至37美元；港股由173港元下调至145港元，维持“买入”评级。

大摩料美团仍保持主导地位惟市场份额降 降目标价至150元

　　大摩预测外卖战结局，指美团将保持主导地位，但市场份额可能从70%至75%，降至65%以上。即时电商市场总额预计到2030年超过2万亿元，但市场将由多个参与者瓜分。长期盈利预测下调，料食品外卖GTV利润率由3%以上降至2.4%，单位经济效益(UE)由1.5降至1.15；闪购GTV利润率由2%降至1.5%。另下调美团2025年和2026年收入预测分别4%和8%，经调整EBITDA预测分别下调43%和27%。目标价由160港元下调至150港元，维持“增持”评级。偏好依次为阿里(US.BABA)、美团及京东(US.JD)。

　　大摩预计，美团今年第二季核心本地商业营运利润80亿元，按年下跌48%，其中外卖及即时零售业务营运利润将按年减少80亿元。另预期第三季竞争最为激烈，导致全年核心本地商业营运利润预测下降至300亿元。预计第三季核心本地商业收入为750亿元，按年增长9%，营运利润为34亿元，按年下跌77%。

温杰：美团京东受影响大只可博短线反弹 阿里近100元值得吸纳  

　　香港股票分析师协会理事温杰于今日《开市Good Morning》节目指，美团、阿里及京东等几间科企都是很“硬净”的公司，大把钱可以烧，斗足几个月也没问题，除非中央强行管制，但这是否好事另作别论。在部署上，若短线博反弹还可以，例如美团博115元见底，反弹至120元，甚或弹至125元，但论基本价值难言很好，因三间公司正于一个红海互劈的市场，美团面对阿里及京东不可能不流血，他看淡美团及京东，只有阿里较好，因阿里管理层早于半年前提出今年要提升用户体验，难免要烧钱，市场早已接受，且阿里拥有淘天集团，带动强劲的现金流，有能力烧钱，而烧得最多钱也只是饿了么，占集团规模不是很大，阿里股价跌至100元附近可考虑吸纳。

　　温杰又指，美国科技股及AI股疯炒，其中英伟达(US.NVDA)已升至164美元，但本港科技股却仍未炒上，尽管大家感觉DeepSeek有些“高估了”，但在资金层面大落后下，腾讯及阿里可考虑吸纳，美团及京东就绝不考虑，除了极短线找到支持位博反弹之外。在技术图表上，阿里于7月10日曾低见101.8元，于102元有些支撑，100元则是心理关口，且已接近关税公布后4月9日的最低位水平，有一定值博率，虽然未必一定立即回升，但若买得便宜兼公司质素好，中长线获利会更吸引。

　　阿里今日升0.95%收报106.1元，美团升0.75%报120.9元，京东跌0.73%报122.4元。其他科技股表现各异，腾讯(00700)微升0.69%报500元，百度(09888)跌2.72%报84.15元，网易(09999)升0.2%报202.2元，小米(01810)跌0.09%报57.3元，快手(01024)升3.33%报65.25元，哔哩哔哩(09626)跌0.35%报171.3元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）