美国联储局近日公布6月议息纪录，显示大部分与会者认为今年内减息合适，市场对美国减息预期升温，带动港股高息股继续向好，其中多只内银股今日(11日)再创新高，平保(02318)亦曾飙逾半成，汇控(00005)则一度逼近100元，虽然其后都于高位受压回落，但在低息环境下，料市场仍会偏好高息股，应如何部署？哪一板块或哪只股份仍有水位？

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美储局大多数委员认为今年减息合适 沃勒支持最快本月减息

　　美国联储局昨日(10日)公布6月议息纪录，虽然会议纪录显示，个别联邦公开市场委员会成员倾向今年不减息，不过大部分与会者认为今年内减息是合适之举，关税对通胀带来的上升压力可能是暂时性或较温和，中长期通胀预期仍然保持稳定，经济活动和劳工市场则可能有一定程度放缓。议息纪录公布后，市场对美国在今年底前减息0.5厘或以上的预期进一步上升。

　　另外媒报道，美联储局理事沃勒表示，支持联储局最早在7月减息，认为根据最近的经济数据，目前的政策利率仍然过紧。 他又淡化关税会推高通胀的担忧，认为这些只是一次性事件，各国央行应该审慎应对，强调央行不应利用利率来应对关税，认为通胀已经缓解，劳动力市场依然稳健。由于预计美国经济增长约为2%，加上通胀只较目标高出约半个百分点，因此认为联储局仍有空间减息。

本港银行同业拆息低企 港元定存息率欠吸引

　　另方面，美国总统特朗普的关税政策带来不确定性，部分投资者忧虑下半年股市波动，并希望寻求具备稳定现金流及具防守性资产，惟近期本港银行同业拆息(HIBOR)低企，连带港元定存息率也欠吸引，因此令市场目光转移至高息股及高息ETF。

　　虽然近日港元汇价重新走弱，金管局出手承接港元沽盘后，银行体系总结余减少，推动HIBOR回升，其中1个月HIBOR较上月底回升逾四成，但昨日仍只报1.03304厘。尽管有不少银行本周因应市场利率，而调升港元定期存款年利率，但6个月定存普遍也只加到1.2厘至1.9厘。另要注意，银行的定期存款年利率，除了视乎拆息走势，亦会因应银行自身的营运策略。

券商：内银股息稳健具吸引力 盈利韧性持续超预期

　　在一众高息股，内银股今日继续走强，工商银行(01398)、建设银行(00939)、中国银行(03988)盘中都再创新高。银行股在全球范围内都强劲上涨，兴业证券统计，2024年1月1日至2025年7月8日，全球、美国、欧洲、日本和中国的银行板块指数分别大幅上涨52%、49%、65%、53%和59%，均已逼近或超过2010年以来新高，且相较于大盘指数均跑出超额收益。

　　券商分析，中国国内银行业经营模式从过往的“去财政化、市场化、打破刚兑”的“顺周期”模式，逐渐转变到新模式，具有“弱周期”特点。银行息差下行预计慢于无风险利率，资产质量弱周期，在无风险利率下行的背景下，银行股息率的稳健性持续具有吸引力。

　　展望下半年，长城证券认为，当前银行股行情实质性反映的是对于基本面稳定性的预期偏差，近年来银行的盈利韧性持续超预期，主要缘于监管政策托底，城投、地产、资本等维度的重大风险底线确立。基本面稳定是红利价值重估、机构持续加仓的核心基础，2025年净息差正在筑底，资产质量稳定，区域银行业绩增速领先。

险资年内举牌达20次偏向内银 内银不断创新高内险或最受益

　　随着银行股不断创历史新高，内险股亦随之集体拉升。港交所披露易信息显示，近日弘康人寿保险股份有限公司举牌郑州银行H股。这意味今年截至目前，险资对上市公司(主要对象是银行)的举牌次数已达20次，已达去年全年水平。《证券日报》根据公开资讯统计，今年截至目前已有10家保险机构对16家上市公司进行举牌，其中平安人寿年内已7次举牌上市公司，包括对农业银行(01288)H股、邮储银行(01658)H股各两次举牌，最新持股比例分别为13.12%、13.10%，以及对招商银行(03698)H股进行3次举牌，最新持股比例为15.01%。随着内银股不断创历史新高，保险股或成最大受益方。

　　银河证券银行业分析师张一纬表示，2025年以来，险资多次举牌银行股， 主要是银行低波动、高股息、低估值的特点持续受到险资青睐。对于险资而言，银行股股息率优于长债收益率，估值波动可计入OCI(其他综合收益)以应对业绩波动，并且相对来说，当前H股银行股息率更高。同时，不排除保险公司通过股权投资ROE(净资产收益率)领先优质城农商行实现并表和银保渠道业务协同，进一步改善业绩回报的空间。

高盛：港银上行空间有限 予汇控目标价103元

　　至于本地银行股，高盛近日发表研报指，未见到行业的上行空间，正面因素已被市场消化。基于HIBOR的正面影响，将本地银行2026及27财年的每股盈利预测平均上调14%，目标价平均上调11%，当中对汇控维持“买入”评级，目标价103元；维持东亚银行(00023)“沽售”评级，目标价10.5元。

　　报告指，中银香港(02388)及恒生银行(00011)的市盈率估值已调整至20年的平均值，市场对25/26财年每股盈利增长的预期亦已低于中期周期的增长。另外，预期本地楼市和贷款业务将呈现缓慢(约低单位数)复苏，加上作为盈利推力因素的HIBOR受压，对银行业的净息差及报表构成下行风险。该行料HIBOR将于下半年稍为回升，因过剩的流动性将从银行体系中撤走。然而，与美元利率的差距在可见将来或保持较高水平，因预期美元走弱，以及本地IPO活动增加。

温杰：低息环境利高息股惟再升空间有限 平保或可追落后

　　香港股票分析师协会理事温杰指，从宏观环境来看现时仍相对低息，特别是内地正处于减息期，市场预期之后会再减息。内地其实没甚么资产可以投资，以往还可投资房地产及理财产品，过去几年却陆续出问题。而中国国债10年期目前只有1.67厘息，实在太低，故近几年尤其于疫情过后，民众手头有一定闲置资金，故南下资金颇肯定会流向高息股。香港方面也处于低息环境，早两个月定期存款只得0.7厘息，大家也不会做定期而会考虑高息股，近期就算HIBOR回升，也只升至约1厘，相对电讯股及内银股有5至7厘息，仍有很大息差，而且大家觉得HIBOR就算升也未必升太多，因9月份美国可能会减息，因此其实不需有甚么特别消息，资金流向已断定高息股有支撑。

　　温杰又指，虽然市场气氛向好，但未至于很夸张，可能只有稳定币概念及生物科技板块等有个别资金追逐，一般投资者虽想买股票，但觉得大市升至24500点已不算特别便宜，向上空间有限，最正常是买中资金融股，既有息收又够大只兼相对平稳。再者，还有政策憧憬，譬如憧憬中央会帮助内房，对金融业改革政策也有些憧憬及预期，甚至券商与稳定币也有些关系，都令整体金融或高息股板块成市场焦点。

　　不过，温杰认为，虽然相关板块仍有上升空间，但不要预期太多，如汇控升至近100元已太夸张。假设大市升到24800至25000点，此类股份料仍有得升，但于现水平难再大升，有货可续持有，无货就较麻烦，若较进取看好大市，现时反而应再买一些落后科技股，升幅应会更吸引，惟料市场仍会偏好高息股甚至高息ETF。他认为目前只有个别内险股还有些水位，例如平保今日升得较多，但相对新华保险(01336)及国寿(02628)仍落后，相对内银也较落后，总之除个别内险股仍可留意，其他最好待其有些回调才买，例如平保只料有2至4元水位，现价不值博。

　　中资高息股今日普遍先升后回，建行跌1.53%报8.55元，中行跌0.43%报4.69元，工行跌0.96%报6.21元，农行(01288)跌1.25%报5.52元，平保升2.32%报52.85元，国寿升1.51%报18.86元，太保(02601)升4.88%报29元，新华保险升3.69%报43.6元，中移动(00941)升0.99%报87元，中电信(00728)升0.54%报5.55元，中联通(00762)升0.22%报9.12元。至于本地银行股，汇控无升跌报97.05元，中银香港跌0.94%报36.8元，恒生升0.75%报121.5元，东亚跌1.6%报12.3元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）