TACO（特朗普总是退缩）、TACO……“解放日（4月2日）”祭出的对等关税，一周后宣布暂缓至7月9日，最新二度延迟至8月1日。川普周一（7日）向日、韩、泰等14国发出最后通牒式加税信函，惟看看白宫团队吹嘘的“90天达成90项/75项贸易协议”无功而返，第三回合TACO势迟早再至。

川普反口覆舌，新税率惹疑惑

   6月底放言“7月9日（暂缓期）届满后不打算延长”的川普，周一签署行政命令，将所有国家的对等关税生效日推迟至8月1日。同样的反口覆舌，还体现在上周宣布暂停向乌克兰运送飞弹等武器，周一又改称“必须运送更多武器”。

“解放日（4月2日）”祭出的对等关税，一周后宣布暂缓至7月9日，最新二度延迟至8月1日。

   市场尽管对此见怪不怪，但美股、美债、日圆/韩元仍如按下“卖出”按钮，隔夜道指一度挫近700点，十年期美债殖利率一度直逼4.4%。更令市场困惑的是，4月似以试算表计算出来的所谓“对等关税”税率，这次再似随机上下浮动数个百分点，例如日本、马来西亚税率从24%略增至25%，韩国、泰国、印尼等维持不变。

“胡萝卜+大棒”拉拢东盟国

   最值留意的是，最新税率较4月大幅削减的全数为东盟国家，其中柬埔寨由49%降至36%，老挝由48%降至40%，缅甸由44%降至40%；惟削减之后，税率仍远高于日、韩的25%水平。此举颇有“胡萝卜+大棒”拉拢更多东盟成员国，剑指中国之意。

最新税率较4月大幅削减的全数为东盟国家，其中柬埔寨由49%降至36%。

   过去90天暂缓期内，真正与美国达成贸易协议的仅越南一家（英国仅涉部分商品，中国则为协议框架），最终税率从4月的46%最终敲定为20%，惟就附加40%的“转运税”。简而言之，华府的如意算盘是，先高税率开天起价，再以减税为饵诱逼更多东盟国家跟美达成贸易协议，扩大“转运税”范围，从而关闭中国再出口的替代渠道。

极限施压效应减，各国拖字诀

   东盟诸国乃至位列美国十大贸易伙伴之列的日、韩，会否因最新信函轻易就范？联想白宫贸易顾问纳瓦罗夸口“90天暂缓期达成90项交易”，特朗普声称“有75国希望在7月9日前达成贸易协议”，屡传只剩临门一脚的美印、美欧贸易协议……全数可望而不可及，显示极限施压的边际效应正逐渐递减，取而代之的是各国的拖字诀。

白宫贸易顾问纳瓦罗夸口“90天暂缓期达成90项交易”，惟遥遥无期。

   未来3个星期的谈判效率会否比过去90天更高？从此角度看，“对等关税”的第三度推迟，恐已开始倒计时。

   撰文：金子