美联储局减息首日，黄金失守每盎司3700美元，何故？

　　经济通专讯指恒指昨日（18日）走势波动，开市受美联储局主席鲍威尔偏鹰派发言拖累，轻微低开，惟在A股回升带动下，恒指一度飙至27058点，见2021年7月以来新高。其后高位缺乏承接，港股转跌，并在午后受累A股表现加剧跌势。恒生指数收报26544，跌363点或跌1.4%，主板成交超过4133亿元。国企指数收报9456，跌140点或跌1.5%。恒生科技指数收报6271，跌63点或跌1%。

　　美联储局减息决议公布后，美汇指数直线跳水，一度创出2025年以来新低，随后大幅拉升，由跌转涨。与此同时，国际金价高位震荡，其后失守3700美元（图一）。

　　浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平向《时代周报》记者表示，如果金价因减息预期或落地而快速上涨，短期内可能出现技术性回调。市场往往“买预期、卖事实”，部分投资者可能在利好兑现后选择获利了结，导致金价短暂回落。此外，如果减息幅度或后续政策指引不及市场预期，也可能引发金价调整。但中长期来看，若美联储局进入减息周期，金价仍有望得到支撑。

　　对此，前海开源基金执行总经理杨德龙认为，美联储局减息始终对于黄金价格会形成一定的支撑，近期国际金价大幅上涨，现货黄金价格甚至突破3700美元，创历史新高。美元愈发愈多，黄金价格长期上涨的趋势不变，将来突破5000美元甚至1万美元也只是时间问题。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉《时代周报》记者，历史经验显示，在“通胀仍高于2%而美联储局减息”的阶段，黄金随后一年从未下跌，平均年化回报约13%。因此，若减息落地且点阵图维持年内进一步宽松指引，金价有望再探3700美元上方，甚至挑战3750美元纪录。

　　柏文喜同时强调，只要美联储局确认“减息周期刚刚开启”而非一次性行动，深度回调空间有限。平均来看，减息后1个月左右黄金才可能出现明显回落，且幅度多低于5%。因此，短期追高须谨慎，但任何向3600美元或下方的回调，在技术面与中期逻辑上仍视为布局机会。

　　与此同时，多家机构也上调了后续对黄金的目标价。高盛对黄金价格基线预测为2026年中升至4000美元，尾部风险情境下达到4500美元，而极端情况下若仅1%私人持有美债资金流入黄金市场，金价将逼近5000美元关口；摩根士丹利则将2025年四季度目标价设定为3800美元，强调金价与美元指数负相关仍是关键定价逻辑。

　　黄金升了，投资风险高了，致多家银行纷纷调整旗下贵金属业务，提高投资门槛。

金价短期见顶但未升完

　　9月3日，上海黄金交易所率先发布关于调整部分合约保证金水平和涨跌停板的通知，对黄金延期品种与白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整，并同时提示风险。

　　隔日，中国银行公告称，将调整代理个人上金所业务项下部分延期合约的交易保证金比例与涨跌幅度限制。同日，农业银行发布公告称，对金市通业务合约涨跌停板进行调整。

　　中国如是，其他各国也如是，当投资/投机黄金的成本高了，到好消息出时，就会傻佬走得摩，还妄想金价升、升、升。3700，可能是金价这一阵子的顶阻力，金矿股亦一样会受到阻力，要待调整及到有另个刺激金价上升之因素涌现时，金价始可再上。

　　不过，3700，并不是金价的终极止步位，因为美国的债务，只会愈滚愈大，是利好金价的“火箭燃料”。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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