按兵不动9个月的联邦基金利率，周四（18日）终一如预期下调25基点至4-4.25厘。最新点阵图显示，2025年减息次数由2增至3，惟依旧“倔强”的鲍威尔，于议息后记者会将这次减息定性为“风险管理（risk management）”，触发美国股、债一度直线跳水，而最新经济预测更令市场原本押注的“快步减息”前景扑朔迷离。

风险管理 VS “10：9”微妙差异

   伴随2025年的第一次减息，9月点阵图显示减息前置－－今年预测中位数从6月的2次增至3次，议息声明新增“就业下行风险已上升”表述，特朗普钦点的新理事米兰果不其然支持减息50基点，无不指向“鸽派”，美股三大指数续歌舞升平。

鲍威尔记者会开场白后，美股、美债即开启剧烈波动模式。

   不过，主席鲍威尔于稍后记者会“放鹰”，将这次减息称为“风险管理”，换言之仅是预防式，未来将逐次会议根据经济数据作出单独决策；更道破点阵图关于今年余下减息是2次还是1次，不过是“10：9”的微妙差异，开启美股、美债跳水模式，他的开场白“Good afternoon”更成为华尔街风靡的Meme。

矛盾预测显双边风险，美元或续跌

   是鸽、是鹰？联储货币政策路径如雾里看花，加上更新的经济预测，更显矛盾的处境。一方面，联储上调今明两年GDP增长预测至1.6%、1.8%，并下调明年失业率预测至4.4%；另一方面，又上调明年PCE核心通胀预测至2.6%，2028年方能实现2%的通胀目标。

   鲍威尔就指，分歧源于不寻常的“双边风险”，因此没有“无风险路径”，现在是一个比以往任何时候都更具挑战性的时期。

DXY从三年半低点一度重上97，但跌穿14年长期支撑线的风险不容忽视。

   减息路径不确定之下，当天最大的赢家或是美元（DXY），其从三年半低点一度重上97，带动美股V弹，道指再刷新高。不过，眼见市场押注10月近九成机会再减息25基点，年初至今跌逾10%的DXY跌穿14年长期支撑线的风险不容忽视。难怪“新债王”冈拉克押注金价年底或企上4000美元，并认为黄金占资产组合25%“并不过分”。

   撰文：金子安