昨（14日）文提出传统银行股被中东资金抛弃，资金转投加密货币、稳定币、与AI有关及新能源项目，接被抛弃的传统银行股者，则是不少ETF、基金和退休金等。

　　即是全球不少投资于这些ETF、基金和退休金的投资人均有接货，接得是否对？笔者认为他们是接了个炸弹，迟早爆。避难招是自己选择，投资回港股或A股，港股下半年走势如何？

　　华泰证券对未来港股市场有如下两点判断：1. 市场波动率可能继续走高。当前恒指历史波动率位于去年“9.24”行情以来的最低水平，内外政策变化都可能导致市场波动率上升，因此需重视总体仓位水平控制。2. 行业轮动重要性上升。港股前期涨幅较大的新消费等行业近期均出现不同程度回调，市场或进入资金再配置期。景气改善作为市场的基本面支撑，提供胜率；进一步考虑到估值对景气改善的计入程度，观察赔率，进行了以下筛选：

　　I. 消费者服务、耐用消费品、技术硬件与设备2025至2026年ROE本身水平较高，且市场预计可能进一步修复；

　　II. 在业绩改善的同时考虑估值水平，软件服务、消费者服务、食品饮料等具有性价比，科技硬件、耐用消费品并未明显高估（还有那些行业兼具高景气和性价比）。

政策持续推进香港市场扩容

　　经今年以来香港资本市场扩容与改革持续推进，IPO规模大幅提高至1236亿元（相对去年全年881亿元）。稳定币立法使得本地资本市场的活跃度得到提振，也增加了香港市场进一步扩容高流动性资产的诉求。上周香港证监会表示近期将向市场公布人民币交易柜台纳入港股通的实施细则，实施后或进一步增强香港市场吸引力：

　　1. 从交易视角看，未来内地投资者或毋须经历交易中人民币与港币的兑换，显著降低了交易的隐性成本和持有期间的汇兑风险；

　　2. 中期视角下，人民币柜台纳入港股通或显著提升港股的交易活跃度，港股流动性折价情况或将进一步缓解，AH溢价中枢或进一步下移；

　　3. 长期视角下，人民币柜台纳入互联互通构建了人民币计价、交易、结算的闭环，优质的港股人民币计价资产对推进人民币国际化进程影响深远。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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