国家发改委昨日(23日)宣布，海南自贸港“封关”(即成为“境内关外”区域)定于今年12月18日启动，可享“零关税”的进口商品范围将大幅扩大至约6600个税目，约占全部商品税目的74%，比封关前提高了近53个百分点。免税和海南概念股今早(24日)齐炒高，其中中国中免(01880)(沪：601888)最多飙升19%，高见66.6元，创去年10月以来新高，半日仍升逾16%，其A股亦涨停报70.84元人民币。有券商指，中免作为市占率逾八成的龙头，将持续受益于市内免税政策及出境游恢复，但有券商担忧“简税制”可能削弱免税渠道优势，中免昨日急跌逾4%，但现时已尽数抵销兼倒升，是否可再吼？

（中国中免网页截图）

海南自贸港12月18日封关 零关税商品比率大升至74%

　　国家发改委昨宣布，海南自贸港封关时间定于2025年12月18日正式启动。全岛封关运作是海南自由贸易港建设的标志性工程，是进一步扩大开放的重要举措，具有里程碑意义。封关将实施更加优惠的货物“零关税”政策，更加宽松的贸易管理措施，更加便利的通行措施等，届时海南岛内进口零关税商品比率将大幅提升，范围也将进一步扩大。

　　国家发改委副主任王昌林强调，封关不是封岛，而是进一步扩大开放；封关后，海南与国际的往来将更加顺畅自由，与内地的联系将保持便捷高效。当中“一线”进口零关税的商品将实行负面清单管理，取代此前的正面清单，零关税商品比率将由21%提升至74%，可享零关税的商品范围将由目前的1900个税目大幅扩大至约6600个税目；在海南加工增值达到30%的商品，可免关税销往中国内地；85个国家的人员可免签入境海南。

　　而按照现阶段的封关制度设计，除部分货物从海南自贸港进入内地需要接受查验外，大多数货物以及所有的人员、物品、交通运输工具等进出海南岛，仍按现行规定管理，封关前后没有变化。内地居民到海南岛出差、旅行，仍和现在一样，不需要办理额外证件。

中原证券：中免市占率逾八成 将持续受益市内免税政策及出境游恢复

　　中信证券认为，封关最大意义在于贸易端，同时有助于海南加快建设国际旅游消费中心，岛内旅游产业链相关经营主体(景区、酒店、旅游零售商、出行服务商等)将长期受益。而对免税运营商而言，由于离岛免税政策对于进入“二线”无论是免税额度还是政策限制角度都更放开，离岛免税政策的继续实施将保持其竞争优势，而封关所能带来的海南岛吸引力提升、人流流动加大均有助于推动海南旅游零售市场的整体发展。

　　中原证券也指，2025第一季度海南离岛免税销售额113.1亿元人民币，同比下降11%，但3月降幅收窄至-5%，客单价逆势提升23%至7338元人民币，反映高净值客群消费韧性。中免作为市占率超80%的龙头，将持续受益于市内免税政策及出境游恢复。基于中长期逻辑，维持其“买入”评级，惟下调2025至2027年净利润预测至46.8亿元、53.5亿元及59.8亿元人民币。

国泰海通证券：简税制难短期内全面推行 对免税行业直接冲击有限

　　国泰海通证券此前称，市场对“简税制”可能削弱免税渠道优势存在担忧。该行认为，实际落地过程中，“一线放开、二线管住”要求对跨境商品流转进行严格把控，监管难度显著提升。简税制的顺利实施依赖于配套制度与监管能力的成熟，短期内全面推行尚存挑战，对免税行业的直接冲击有限。与此同时，封关政策落地将提升海南在消费、营商、物流等方面的整体吸引力，增强对商旅客流的集聚能力。在客流潜力逐步释放背景下，龙头公司购物人次的扩容，核心竞争力进一步强化。

麦嘉嘉：中免企业策略改善兼受惠政策 回至近60元可中长线吸纳

　　永丰金证券(亚洲)金融商品交易部主管及研究部主管麦嘉嘉认为，政策上趋向长远利好，包括在昨日政策推出前将免签国家范围扩大，以及过境免签证政策全面放宽优化，反映内地中长线对于无论协助海南岛旅游及开放整个免税市场都带来政策利好。在未推出这些政策前，其实海南岛免税市场颇疲软，因受国内消费影响，且现时多了旅客到海外旅游，今次政策利好相信会令整个海南岛销售见底回升。若看数据，海南岛今年第一季免税销售同比跌11%，尽管此跌幅已慢慢收窄，惟客单价增加23%至7338元人民币，反映高净值客户群消费。今次的国家政策将可令海南岛免税购物的金额见底回升，亦可吸引更多高端人才或优质企业落地海南，预计零关税的商品范围会进一步扩大。

　　麦嘉嘉又指，若看中免本身基本因素，除了因其为行业龙头会受惠政策外，公司过去一年也透过不同企业管治策略去改善盈利，包括通过“实景场境+IP+社交营运”去提升消费潜力，正配合内地时兴的社交型体验，相信在政策助力连同企业执行改善下，中免的盈利状况于第三季可见底回升，但因今日股价升得较急，虽然中长线政策利好，企业策略亦有改善，仍建议待其回至近60元具中长线吸纳价值才部署，短线目标价可定于68元水平。

　　中国中免半日升16.46%收报65.1元，成交16.06亿元。美兰空港(00357)亦升7.65%报11.54元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）