美国供应货币，发展中国家接受货币。如果资本供给是债务或银行信贷，结果就是破产或银行危机。如果投资方式是股票，就是股票崩盘。直接投资破坏最小，最坏就是投资中断。

从历史经验看，每次美国进入高利率、强汇率周期，新兴市场都会面临巨大的压力。当美国利率较高时，资金从新兴市场流回美元区，推高美元汇率，推高美元资产价格，吸引更多资金出离新兴市场。新兴市场国家动用外汇储备来维持汇率稳定，但是随着储备的迅速减少，基本面因素恶化，更多外国游资（还有本国资金）逃离。不少新兴国家积累了大量的美元债务，一旦外资撤离，美元流动性很快枯竭，就容易爆发债务危机。 几年前，我曾在园子里说过这个问题“芯片和石油需要太多的外汇了……我们国家应该发展电动车和芯片，芯片基础弱，可以由低做起。如此，才能摆脱新兴市场每十年轮回一次的宿命。”短短几年时间，芯片和电动车都已经从无到有了。 国家这几年的艰难险阻，惊心动魄，实在太不容易了……