恒指公司早前公布季度检讨结果，其中泡泡玛特(09992)大热染蓝，于今日(8日)正式生效，股价今早却最多跌逾8%，为表现最差蓝筹。公司早前才发布迷你版Labubu，线上一开卖即被秒杀，尽管发布一周后二手价普遍回落，但公司仍获大行唱好，其中大摩料其今年销售额及纯利继续以倍数上升，将目标价上调至382元，或可趁其调整吸纳。

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同时获纳入国指成分股 料获最少34亿元资金流入

　　恒指公司上月22日公布季度检讨结果，恒指成分股加入泡泡玛特、京东物流(02618)及中电信(00728)，其中泡泡玛特染蓝后权重即为1.44%，比快手(01024)的1.33%以及京东(09618)的1.32%还要高。泡泡玛特还同时获纳入恒生中国企业指数成分股。上述变动于今日生效。

　　据中金公司之前估算，合共有303.5亿美元ETF资金追踪恒指，按泡泡玛特获纳入恒指的权重1.44%推断，该股染蓝后将获最少4.37亿美元(约34亿港元)资金流入。

迷你版Labubu线上开卖秒杀 惟一周后二手价普降

　　值得一提，泡泡玛特Mini Labubu盲盒即“The Monsters心底密码系列”于上月底正式开售，天猫、抖音等平台因抢购流量导致页面卡顿，开售不到5分钟两款迷你Labubu盲盒即告售罄。未发售前，二手平台已出现代抢订单，单只迷你Labubu炒价高达300元人民币，整套14只代抢费用达2699元人民币，较原价翻1倍。隐藏款“爱心”原价79元人民币，二手成交价最高达1188元人民币，溢价超15倍。

　　不过，近日有内媒报道，迷你版Labubu发布一周后，二手价格开始下降，有黄牛表示其价格后劲不及第三代Labubu。内地网购平台“得物app”平台数据显示，迷你版Labubu发布一周以来，有关成交单量已超过5.6万件，单个盲盒的近3日成交均价为138元人民币，相较79元人民币的原价仍溢价75%，但相较发售前期，Labubu迷你版的二手成交价已下降10%至60%。

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已于27个国家地区完成海关备案 拦截假货总数791万件

　　此外，内地媒体报道，泡泡玛特已在27个国家和地区完成海关备案，逐步开启境外海关拦截侵权产品；截至目前，共拦截假货总数791万件，涉及240多个批次。另外，今年1月至8月中旬，国内海关共拦截泡泡玛特相关侵权货品总数183万件，涉及237批次，拟运往61个国家和地区。除了线下售假，线上平台也是全球假货流通的主要渠道。泡泡玛特已收集逾300侵权链接，涉及多个跨境电商平台。

　　泡泡玛特相关人员表示，可以从三方面来判断真伪。第一个是防伪标识，如果第一次收到的产品的验证次数已经是两次或者是以上，那很有理由怀疑这个就是一个假货，因为正常出厂应该是第一次验证。第二，彩盒上面有泡泡的专属的防伪贴纸。第三，产品底部会有Logo钢印标识。此外，消费者还能通过看扎染工艺产品生产细节来判断。

大摩：料今年销售额升1.7倍纯利增2.6倍 升目标价至382元  

　　大摩上周发表研究报告，上调泡泡玛特目标价5%，由365港元升至382港元，维持“增持”评级，亦为该行首选股。大摩预计泡泡玛特2025年销售额348.1亿元人民币，按年增长167%；纯利111亿元人民币，按年增长257%。2026年销售额预测为450亿元人民币，按年增长30%；净利润146亿元人民币，按年增长31%。受较高的内地及海外收入预测，以及较低的营运开支比例所推动，该行上调公司2025至27年纯利预测分别15%、5%、4%。

　　大摩又预计公司2025年整体毛利率为71.6%；下半年核心营运利润率预计为43%，较上半年的41.6%有所提升。不过，下半年纯利率将较上半年为低，由于税率较高、缺乏汇兑收益因素。另一方面，虽然该行下调公司预测市盈率，由46倍降至42倍，但反映2026年预测市盈率32倍不变，并认为股价更多是受到明年盈利预测所推动。

　　花旗则指，据对泡泡玛特的数据研究显示，继6月中旬达高峰后，近几周泡泡玛特应用程式下载量和网站流量均呈现上升势头。泡泡玛特的应用程式活跃用户数量亦创下历史新高。日本市场呈显著的上升趋势。预计迷你版LABUBU的发表可能会提升该IP的热度。长远来看，该IP的商业价值有机会拓展到玩具以外的其他领域。其他标志性IP(CRYBABY, HIRONO, TWINKLE TWINKLE等)也将凭借其整合的IP生态系统成为新增长动力，维持“买入”评级。

李伟杰：短线调整压力加大惟仍不乏题材炒作 276元可先买一注

　　天风国际李伟杰指，虽然找不到有关泡泡玛特的特别负面消息，但过去大家都预计一旦股份获纳入蓝筹会令短线调整压力加大，而泡泡玛特好几次见股价于300元有个支撑点，但上方都未能冲破，其技术指标尤其RSI近期也反复向下，变相令调整加剧，而传统上股份染蓝后会先调整，背后可能受基金在不同指数上调动影响。不过，在没有坏消息情况下，可留意泡泡玛特今次调整能否继续于50天线带来支持，因其过去一些新产品由Labubu 3.0到迷你版，跟着有数字版英文业务，题材性方面仍可给予投资者炒作，只是缺乏更新的突破性消息，故先于高位做整固也合理。

　　李伟杰续指，其实下半年开始见泡泡玛特股价于50天线有一定防守力，50天线现处于约276元，虽然8月1日曾跌得更深，但通常仍可于50天线5%附近找到支持，故276元可考虑先买一注，以260元作为防守位，料中线仍有机会重上历史高位330元以上。

　　泡泡玛特半日跌6.65%收报289元，成交72.16亿元。至于另外两只蓝筹新贵，京东物流(02618)升2.45%报13.41元，中电信(00728)跌0.53%报5.67元。而其他新消费股表现各异，蜜雪集团(02097)升0.7%报402.8元，毛戈平(01318)跌2.43%报100.2元，老铺黄金(06181)升0.39%报770.5元，布鲁可(00325)跌1.5%报95.3元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　(撰文：经济通市场组、采访组、李崇伟,整理：李崇伟)