中国的工业生产者出厂价格PPI于2025年7月份持平于上月的全年最大跌幅，因石油、天然气和煤炭等为主的“燃料动力”类工业生产者购进价格跌幅扩大，而居民消费价格CPI即使在服务需求转强底下于是月持平无升跌，国民经济保稳中求进发展。但美国霸道单边挑起“关税战”，或推高世界各地通货价格，经济存不明确因素困扰。

能源资源购进价续跌未困地缘乱局

　　来自中国国家统计局所发布的最新资料，中国的工业生产者出厂价格在2025年7月份持平于6月份的3.6%跌幅，保持上半年逐月扩大跌幅和全年暂见高位，此因（甲）PPI中的整体“购进价格”不断向下造成的影响：于7月份同比下跌4.5%，比6月份的4.3%跌幅加大0.2个百分点，成为前7个月最大下跌的月份，使PPI节节走低。

　　几乎所有“工业生产者购进价格”项目都跌，而跌幅最大的是（一）“燃料、动力类”，分类指数于2025年7月份同比下跌10.8%，较6月份的10.4%跌幅扩大0.4个百分点，更相对于1月份的5.2%跌幅，略逾1倍，缓和了多个行业的生产成本压力，尤其是(i)“石油和天然气开采业”的出厂价格，于2025年7月份持平6月份所跌的12.6%，连同5月份跌17.3%和4月份跌14.2%，使跌幅自二季度起至今一直处双位数，比一季度只是单位数的下跌速度要大，而“石油煤炭及其他燃料加工业”出厂价格于7月份的同比下跌12.8%，同样是4月份至今双位数之跌。此为居民消费价格CPI中的交通工具燃料分类指数于7同比下跌9.0%之因。

　　同属“燃料、动力类”的(iii)“煤炭开采及洗选业”产品的出厂价格，跌幅更大，于2025年7月份跌23.0%，多于6月份所跌21.8%约1.2个百分点。

　　和“黑色金属材料生产品”购进价格，于2025年7月份同比下跌8.0%，使“黑色金属矿采选业”的出厂价格于是月份跌幅扩大至9.1%，和“黑色金属冶炼和压延加工”业产品出厂价跌幅保持双位数的10.0%。

　　亦有行业的购进和出厂价格持续上行：(III)“有色金属材料类”产品，但购进价格2025年7月份所升的2.8%，但比5月份的4.6%升幅收窄，使“有色金属矿采选业”出厂价于7月份的升幅12.0%环比收窄0.9个百分点，和“有色金属冶炼及压延加工业”产品升幅仍稍扩至7.2%。

高技术产品及设备工业出厂价续跌

　　再看（二）高技术和设备行业产品的出厂价，则保持温和下跌趋势，如：(1)“计算机、通讯和其他电子设备业”出厂价格于2025年7月份跌2.1%，(2)“汽车制造业”出厂价跌幅略扩为2.4%，(3)“通用设备制造业”出厂价跌幅亦扩至2.7%，(4)“铁路、船舶、航空航天及其他交通服务”制造业出厂价跌2.7%。此因高技术工业生产对燃料或原材料需求不太大，相信在人工智能AI+新年代在低成本支持有良好发展和回报。

　　还有（三）“生活资料”大项的出厂价，保持负增长：出厂价分类指数，于2025年7月份跌1.6%，高于6及5月份的1.4%跌，持平4月份所跌1.6%，其中“耐用消费品”分类指数跌3.5%；“食品”分类指数跌1.8%，“一般日用品”升0.6%。与生活和民生有关的“农副食品加工业”生产者出厂价跌3.3%、“食品制造业”跌2.1%、纺织业跌0.4%，而纺织服装服饰业跌2.1%。凡此，有利居民因物价低，而进一步加强消费意欲，特别是国家的“以旧换新”政策更推动消费品零售市场渐次转活。

食品日用品耐用消费均跌价有利民生

　　由是可见，中国的PPI之连跌多个月，乃受购进价格回落的影响，并不是境内外坊间之所谓“通缩”。中央于过2024年三季度中积极和有针对性出台的推动有效内需的政策及措施，不仅于四季度产生预期良性的成效，更促使经济在新的一年前7个月加快升温的速度，但通货价格仍受到控制。国民经济稳定有进的提质升级的发展，相信通货今后有可能仍保持稳定的态势。

　　（waishinglai210@yahoo.com.hk）

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