中国的社会融资规模增量于2025年1-6月份保持近三成的增长，乃受“政府债券融资”倍增的强力拉动，但未贴现银行承兑汇票、“委托贷款”、“信托贷款”、“企业债券净融资”出现少增或多减之况，仅非金融企业境内股票融资有所增长，显社会融资市场发展不平衡和有待回稳改善，以更好地发挥支持国民经济发展的良佳作用。

政府今年加大债务总规模促增国债融资

　　来自中国人民银行所发布的《社会融资规模增量统计数据报告》显示，全国社会融资的总规模增量于2025年1-6月份累计22.83万亿元（人民币，下同），较上年同期多增4.74万亿元或26.13%，连同1-5月的25.8%和1-4月份的28.3%升幅皆逼近三成的增长之态，更明显高于1-3月份的17.4%增长，有加快增长的良佳态势。此数相对于2024年全年减9.3%的情况，大有改进。

　　但社会融资项目发展和表现有颇大的强或弱的差异，最惹人注的当然为（一）“政府债券融资”，增量净额于2025年1-6月份累计达7.66万亿元，比2024年上半年净增4.32万亿元，同比升幅高达1.04倍并于社会融资总额22.83万亿元中所占比重高达33.53%，比2024年同期的18.45%占比，明显扩大15.08个百分点，所衍生的效应该会有利于推动商业融资市场的发展和增长，但情况却非如是。

　　相信“政府债券融资”于2025年会进一步提升。《政府工作报告》提出2025年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，其中拟安排地方政府专项债券4.4万亿元和比上年增加5000亿元或12.8%。政府的财政支出强度明显加大和要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，和持续优化支出结构，更加注重惠民生、促消费、增后劲，切实提高资金使用效益。相信社会融资市场会相当认受。

非金融企业境内股票融资增逾四成

　　同样有增长的项目，只有（二）“非金融企业境内股票融资”，于2025年1-6月份累计1707亿元，比上年同期增加493亿元或40.6%，而1-5月份达1504亿元同比亦增41.1%亿元，意味经济中求进发展促非金融企业的以股票的融资需求转殷，和上海及深圳股市回稳并发挥到多方融资作用。

　　需要关注的，是社会融资总额中的多个项目有不同程度转差之况，特别是（三）“未贴现的银行承兑汇票”，于2025年1-6月份净减少557亿元，即使比去年上半年所减之1088亿元少减76.4%，惟1-5月份仍净增1318亿元，显示6月份实际减少1875亿元，而金融机构的人民币贷款中的“企（事）业单位”贷款的票据融资，期内则增加3645亿元和同比上升19.62%，或为毋须通过成本可能较高的社会融资市场集资之因也。

　　至于（四）“委托贷款”，于2025年1-6月份同比减少313亿元，比上年同期少减404亿元或44.05%，仍须加以改善。“委托贷款”是由委托人提供合法来源的资金，而委托业务银行会根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率代为发放、监督使用，并协助收回的贷款业务；委托人通常政府部门、企业单位，亦有个人，属可靠性和稳定性相对颇高的融资。

　　（五）“信托贷款”，于2025年1-6月份的净增量累计1443亿元，比上年同期少增1655亿元或53.42%，有待改善。“信托贷款”为受托人接受委托人的委托，将委托人存入的资金，按指定对象、用途、期限、利率与金额等发放贷款，和负责到期收回贷款本息的一类金融服务，委托人在发放贷款的对象、用途等方面有充分的自主权，又可利用信托公司在企业资讯和资金管理方面优势，增加资金安全性，以提高资金使用效率。

信托贷款企业债券未贴现汇票等仍须加以改善

　　增量减少的项目还有（五）“企业债券融资(Enterprise Bond)”，于2025年1-6月份的增量累计为1.15万亿元，比上年少增2562亿元或18.43%。此为股份公司而在中国有一部分属非股份公司发债，通常是依照法定程序发行和约定在一定期限内还本付息的债券，获金融机构积极支持特别是非股份公司的企业机构债券融资。

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