平民超市佳宝和亚洲最大房托基金领展（00823），风格迥异恰如两位“领头人”林晓毅、王国龙的背景：一个小学学历、偷渡到港“穷到裤穿窿”；另一个头顶MBA、会计师、银行家光芒四射。乍看难有交集，却因近日的“精准套现”和“精准退休”，协奏出一曲“资本利益最大化”的财技之歌。

平民超市名号，暗藏地产王国

   要同时感受冻肉和汗水的独特气息，只需走入任意一间佳宝分店。同样散布各区，领展商场却大多潮流光鲜，不乏依山傍海。表面看，两间公司都仰仗民生，只不过前者强调薄利多销，后者着重资产管理，但回顾过去多年的神操作，都不约而同指向低买、高沽、托价等财技。

佳宝“平民超市”名号之外，堪称“地产王国”。

   1991年成立的佳宝，最新据报获内地电商巨头京东（09618），以40亿元收购七成股权。即使最终价格大打折扣，但在眼下香港商铺跌价未止，市民“网购+北上”成风之下，显然是套现良机。

   事实上，佳宝“平民超市”名号之外，自2007年起趁低吸纳的物业涉资高达55亿元计，堪称“地产王国”。不过进入2021年，其开始密密沽货，最经典是当年3月以14.35亿出售葵涌总部大楼，账面大赚10.87亿。而这次京东收购的标的，据报正正包括至少16间佳宝持有的商铺。

高价回购低价供股，疑似自肥

   相比林晓毅眼光独到，精准捕捉低买高沽时点，领展的物业投资却不乏“摸顶”败笔，例如2015年7月以逾66亿人民币收购的上海企业天地（现为上海企业广场），最新估值跌至53.3亿；2016年以59.1亿投得的弥敦道700号商厦，最新估值仅29.7亿元，惟无碍王国龙薪酬于2017年至2019年期间三级跳，创7826万元的纪录。

   饱受小股东诟病的，除了CEO的高薪，当属“高价回购+低价供股”的疑似自肥。翻查资料，领展回购的高峰期分别为2017/18、2019/20财年，金额分别达43.49亿、42.4亿元，最高买入价分别为70.5元、89.4元，推升领展股价于2019年7月高见96元。无独有偶，王国龙于2018年8月至2020年2月，分三次减持领展300万股，套现逾2亿元。

领展回购的高峰期分别为2017/18、2019/20财年，推升股价于2019年7月高见96元。

   随着股价自高位拾级而下，领展于2023年2月宣布以44.2元5供1集资188亿元，惟截至今日，领展股价仍未收复供股价，或间接印证高价回购有托价之嫌。

   从佳宝到领展，种种财技令“领头人”赚得盆满鉢满，无论是草根逆袭还是精英操盘，最终是否皆由升斗小民或小股东买单？

   撰文：金子安