在全球大印钞时代，黄金有没有投资价值？是不是应该存黄金保值？黄金作为一个资产种类，有其投资价值。不过哪怕在全球大印钞时代，笔者也不会为了保值而买黄金。

　　自从1913年底成立，美国联邦储备局花了95年的时间将自己的资产负债表成长到8500亿美元的规模。经历2008年全球金融海啸后，联储仅用了五年的时间将其资产负债表拉升到4.3万亿美元，之后略微缩减到3.7万亿。去年一场股灾中，联储仅仅花了五个月的时间就将资产负债表规模翻倍到7.3万亿美元。资产负债表对应的是基础货币规模，所谓货币供应就是基础货币的乘数效应。

　　美元货币在泛滥，其他大国的货币供应量在过去十余年也出现了暴涨，全世界都处在信用泛滥的时代。如何保护自己财富的价值，是摆在所有地球人面前的问题。黄金保不保值？

　　黄金缺乏工业用途，古往今来一直被用作保值工具，上至殿堂下至庶民，约定俗成地交易着、储藏着黄金。过去大国央行曾以黄金作本位发行货币，金本位在上世纪七十年代消失了，黄金却依然惯性地被当作保值工具受到膜拜。

　　近来发生了两件重要的事情。第一件是央行们突然丢掉了廉耻，肆无忌惮地大印钞票。这种货币扩张理念之下，根本不再需要黄金作为本金。这不代表未来央行储备中不买入黄金，不过用途不再是储备，而是投资，是投资组合中的一部分。

　　第二件是比特币的诞生，黄金多了一个独立于政府的储值工具作为竞争对手。值得留意的是，在最近一轮QE中，比特币价格扶摇直上，黄金价格却裹足不前。这个背后其实是新一代年轻人对储备工具的选择。历史经验告诉我们，年轻人永远是对的，因为他们年轻，可以笑到最后。另外，数据时代正在来临，数据时代需要与之相配合的数据化的交易工具、储备手段。

　　笔者不知比特币是不是未来时代保值工具的真命天子，其价格波动性实在高得离谱；不过笔者意识到黄金作为保值工具，正在失去光泽。毕竟它除了约定俗成，并没有能力捍卫自己的地位。从央行到年轻人，他们心目中黄金的保值性在打折扣。

　　黄金是不是就此没有价值呢？不是。未来黄金的最大价值，恐怕不是保值，而是投资。黄金正在成为一种投资品。私人银行所推荐的资产组合中，如今往往给黄金留有5-10%的配置，这在十年前是不多见的。大国的国债利率纷纷滑向零负利率，黄金没有固定收益的缺陷变得不突出了。作为投资手段的一种，黄金是有机会的。

　　如果笔者这个判断是正确的，黄金价格的周期性起伏特点会更明显，但未必因为央行的印钱运动而一骑绝尘。此观点仍需经受时间和市场的检验。

　　在央行无节操的大时代，不投资的话财富一定缩水，输给通货膨胀，尤其是资产通货膨胀。但是怎么投资却是一个大话题，一些习以为常的投资思路也许悄悄地变得不适用了。黄金的保值功能，或是一例。

　　本文原载于今周刊，为个人观点，并非投资建议或劝诱。