“恐龙”复活、点“云”成金－－AI军备竞赛白热化，nothing is impossible。创业于1977古早年代的软件公司甲骨文（Oracle），凭借爆炸性的云端业务增长指引，市值一日之间暴涨2440亿美元。另一边厢，遭博通（Broadcom）狙击的芯片之王英伟达（Nvidia），亦跨界到“云”。

云业务发力，股价狂飙

   阿里巴巴（09988）二季度云业务收入按年大增26%，带动公司绩后股价单日劲升18%，周三（10日）更创52周新高。惟相比太平洋对岸的甲骨文，只是小巫见大巫。这个昔日数据库寡头，多年来“云转型”未果沦为二流玩家，突然借AI东风翻身，股价周三（10日）狂飙36%。

甲骨文股价狂飙，令联合创始人拉里身家单日激增，成为全球首富。

   催化剂当属强劲的业绩指引，公司预期，本财年“云基础设施（OCI）”收入增77%至180亿美元，未来4个财年分别达320亿、730亿、1140亿、1440亿美元。不过，英伟达仅展望未来一季的营收，甲骨文的“水晶球”一眼就是5年，是否可信？公司底气来自4550亿美元的“剩余履约义务（相当于储备订单）”，更预计未来数月将超过5000亿美元。

凭中立、灵活策略逆袭

   由此衍生的问题是，何解OpenAI、xAI等巨头，不帮衬云业务市占遥遥领先的AWS（亚马逊旗下）、Azure（微软旗下），却选择甲骨文？除了更低的使用、迁移成本，最大优势或是其采用中立、灵活的“多云”策略。

甲骨文的“多云”策略是灵活性的代名词。

   所谓中立，即是甲骨文未推出自有大模型，而是允许客户直接在云上自由使用各种大模型（如ChatGPT、Gemini、Grok等）；所谓灵活，则是甲骨文既与AWS、Azure互联，又通过遍布全球的数据中心连接各种公有云、专用云等，满足几乎任何场景。

   为了应付巨额合同，甲骨文预计本财年资本支出按年升65%至350亿美元，以扩建全球数据中心，仅英伟达B200、H200 GPU就拟扩展至逾13万个、6.5万个。

AI“永动机”暂难证伪

   大干快上之下，甲骨文最新财季增收不增利，GAAP净利仅29亿美元，近持平去年。换言之，虽“恐龙”复活，但巨额资本开支与盈利压力挥之不去，更遑论与OpenAI的最新合约，据测算所需电力将相当于逾两个胡佛水坝的发电量。

“GPU-云-AI大模型”驱动的“永动机”故事暂难证伪。

   此种大跃进能否持续？市场似继续用脚为“GPU-云-AI大模型”驱动的“永动机”投票。获英伟达支持的云服务商CoreWeave执行长最新称，“需求的深度、规模与广度都将压倒性地大”，带动该股周三同升17%。而两年前就推出自家云DGX Cloud的英伟达，最新季报显示，多年期云端服务协议金额按年飙两倍至109亿美元，华尔街齐押注其股价将企上2字头。

   撰文：金子安