汇丰控股(00005)今早(9日)发公告，拟以协议安排方式将同系恒生银行(0011)私有化，每股作价155元，较上日收市价119元溢价约三成，恒生股东仍可获发2025年第三次中期股息，股价今早最多飙逾四成高见168元，半日则升约26%，是否仍可追入？另边厢，汇控管理层指私有化恒生与其坏帐无关，并称溢价30%已是相当吸引出价，但为维持一级资本比率，料未来三季不再回购，股价最多跌逾7%至102.5元，摩通认为汇控私有化恒生将长期获益，仍予目标价122元，可否趁机吸纳？另值得留意，一些中小型银行可能亦憧憬获提私有化股价急升，东亚(00023)及大新银行(02356)都升逾半成，是否也值博？

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汇控拟溢价三成私有化恒生 恒生股东仍可获第三次中期股息

　　汇丰控股与其全资附属公司汇丰亚太，及恒生银行有限公司联合公布，汇丰亚太拟根据公司条例第673条，以协议安排方式私有化恒生银行，若计划获批并生效，每股恒生银行股份将以现金港币155元作价(扣除股息调整金额，如有)予以注销，对价较恒生银行股份最后交易日收市价119元溢价约30.3%。汇控建议对恒生的全部已发行股本估值约为2903.05亿元，汇丰亚太将根据建议向计划股东以现金支付的总额为1061.56亿元。公告指，恒生银行股东将获发2025年第三次中期股息，而该股息不会从计划对价中扣除。计划对价不会提高，汇丰控股及汇丰亚太亦不保留提高权利。

　　计划须获恒生银行股东于法院会议及股东大会批准，以及高等法院批准，并满足其他法定条件，方可实施。汇丰预计，计划有望于2026年上半年完成。公告同时提醒，汇丰控股及恒生银行股东及潜在投资者应注意，计划仅在所有条件达成或获豁免后方可实施，投资者应审慎行事。

　　金管局表示，已知悉有关计划，一直与相关银行保持沟通，并按既定机制和程序进行有关监管审批。交易完成后，香港上海汇丰银行和恒生银行将会继续作为两家独立的认可机构营运。金管局会继续与相关机构保持沟通。

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汇控艾桥智：私有化与恒生坏帐无关 溢价30%已是相当吸引出价

　　汇控行政总裁艾桥智今早接受彭博电视访问，提到今次私有化恒生预计涉及140亿美元(约1089亿港元)，而对于用30%溢价对恒生进行私有化，认为出价已经相当吸引，甚至比起分析师过去对于恒生的目标价还要高。他又指香港是个重要市场，否认私有化是有关恒生坏帐的问题，而是对恒生一项重大投资，能释放恒生中期至长期的巨大潜力。

　　至于私有化的恒生会否进行裁员，艾桥智表示，会留待恒生行政总裁去决定，但强调会继续投资到香港市场的人力资源及相关科技。艾桥智在电话会议中又指，通过将恒生私有化，有望与恒生实现更多“协同”，这将随着时间推移带来员工的自然减员和重新部署。

汇控为维持一级资本比率 料今季起未来三季不再回购

　　另外，汇控指将继续维持2025年目标派息比率为每股普通股盈利的50%，汇控截至今年6月30日的一级资本比率为14.6%，预计建议完成私有化恒生银行后的首日资本影响约为125个基点。汇控预期将透过自身业务的资本生成以及由目前起计三个季度内不再启动任何进一步的股份回购，将其一级资本比率恢复至14%至14.5%的目标营运范围。重新启动股份回购的决定将取决于汇控按季度如常进行的股份回购考量及内部审批流程。

摩通：汇控私有化恒生短期阵痛长期获益 予目标价122元

　　摩根大通发表报告指，汇控宣布私有化恒生的提案，现金对价为1060亿元，即每股155元，用以收购少数股东持股。此交易将使汇控的一级资本比率下降125个基点。为将比率维持在目标区间内，汇控将暂停股票回购三个季度，这将减少约70亿美元的回购规模，预计至2026年第二季末，一级资本比率为14%。该行认为交易带来短期阵痛，但长远而言对汇控具有正面效益。即使不考虑营收协同效应或成本优化，由于消除了恒生的少数股权，摩通估计汇控2027年每股盈利及派息，可能较摩通的基本预测高出1.5%及3.1%。值得注意的是，汇控披露其香港业务2024年的ROTE为38%，而同期恒生报告的ROE仅为11%。

　　摩通预期汇控股价短期内将出现中单位数百分比的回调；若市场反应过度，摩通将视其为加仓的机会，仍予“增持”评级，目标价122元。

何启俊：恒生东亚大新不宜追入 汇控近100元可中长线部署  

　　俊贤资产管理投资总监何启俊认为，汇控拟将恒生私有化主要目的应是为了精简架构，或可看有否一些业务调整，可能将两间银行的资源整合，以提升营运效率。而今次私有化比市价高三成作价合理，一般私有化都是如此，但不建议现水平追入恒生，始终已与作价155元相距不大，不见很大买入诱因。反而汇控今日因此消息急跌，中长线部署的投资者可留意，今次私有化长远对汇控及恒生都是好事，汇控中长期仍可看好，趁其跌近100元也是一个吸纳时机。

　　何启俊又指，汇控是一间持续派息的国际银行股，回购对股东来说只带来些少“甜头”，而过去一段时间其股价一直沿着上升轨向上，未必单靠回购拉动，始终集团期间不断“瘦身”，出售不太盈利的业务，努力提高成本效益，这才是投资者中长线看好的原因。

　　而对于一些中小型银行股也急升，何启俊认为只属短期炒作，虽然几年前大家觉得东亚及大新等银行有机会被收购或私有化，但现时整个本地银行业生态已不同，又多了些虚拟银行，竞争很大，而早几年很多银行被收购或私有化可能源于内地一些资本拟来港开拓业务，惟今时今日内地及香港的经济环境已不同，内地资本来港“插旗”或收购本地银行诱因已缩小，东亚及大新等被私有化机会不太大，股价可能只炒一两日，不宜追入。

　　汇控半日跌6.24%收报103.7元，成交54.2亿元；恒生升26.3%报150.3元，成交54.77亿元。其他本地银行股普遍上升，渣打(02888)升2.48%报156.8元，中银香港(02388)升1.38%报36.72元，东亚升5.57%报12.9元，大新银行升5.46%报10.43元。大新金融(00440)则升4.35%报35.04元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组、李崇伟，整理：李崇伟）